DeFi生态近期动向及思考

sUSD脱锚问题

SIP-420提案通过后，sUSD出现持续脱锚现象，近期跌破0.9美元。该提案引入"委托池"机制，降低抵押率至200%，允许债务线性转移给协议，用户可无需偿还。虽然提升了SNX铸造效率，但也带来了一些问题：

1. 市场对内生抵押品仍存在疑虑
2. 增加的sUSD供应导致Curve池严重失衡
3. 用户不再主动管理债务，无法通过购买低价sUSD还债套利

sUSD能否回锚取决于项目方能否提升需求或激励。尽管设计先进，但市场对算法稳定币的接受度仍存疑虑。

veCAKE治理争议

Pancake认为Cakepie通过治理权引导CAKE排放到低效池子，被视为"寄生"行为。然而，这并未违反ve机制原理。Pancake与Cakepie的关系类似于Curve与Convex。ve模型本为防止治理攻击而设，但veCAKE却遭遇中心化制裁。

Curve创始人提出量化计算方法，比较Cakepie锁定的veCAKE与直接销毁CAKE的效率。根据经验，veToken模型在减少代币流通量方面效率约为直接销毁的3倍。

BUIDL增长

实物资产抵押业务持续增长，7天内增加24%，接近25亿美元。最近5亿美元增长可能来自MakerDAO旗下Spark协议。RWA业务虽增长迅速，但与散户和整体DeFi生态融合度不高。

监管环境改善

美国正式废除国税局DeFi加密经纪人规则，为DeFi松绑，可能释放更多创新可能。

Uniswap新动向

Unichain启动流动性挖矿，提供500万美元UNI代币奖励，涉及12个池子。这是自2020年UNI代币发行以来的首次大规模流动性挖矿活动。

Euler扩张

Euler扩展至Avalanche链，TVL跻身借贷协议前十。一个月内TVL增长50%，主要得益于Sonic、Avalanche和EUL的激励措施。

Cosmos生态更新

IBC Eureka正式上线，基于IBC v2，支持Cosmos与EVM链间跨链，并引入ATOM燃烧机制。近期Cosmos hub跨链流入11亿美金，为ATOM带来新的价值增长点。

其他动态

1. AaveDAO开始正式回购代币
2. Pendle提议将PT token上线Aave
3. Berachain更新POL奖励分配规则，引入监护人委员会
4. OlympusDAO调整策略以应对Berachain新规则
5. Yearn的yBGT登陆Berachain

Berachain经历高速增长后进入调整期，官方针对激励分配问题进行了修改。虽然近期TVL持续流出，但仍保持较高的DeFi活跃度。