稳定币将迎来重要发展机遇

2025年4月25日，一家知名投行研究机构发布了关于数字美元的研究报告。报告指出:

2025年或将成为区块链技术在金融和公共部门应用的关键转折点，这一趋势主要由监管变革推动。

预计到2030年，稳定币的总流通供应量在基本情形下可能增长至1.6万亿美元;乐观情形下可增至3.7万亿美元，悲观情形下约为5000亿美元。

稳定币供应仍将以美元计价为主(约90%)，非美国地区则可能更多推动本国央行数字货币的发展。

美国针对稳定币的监管框架可能会推动对美国国债的新增需求，到2030年，稳定币发行方有望成为美国国债的主要持有者之一。

稳定币通过替代部分存款，对传统银行体系构成一定挑战。但它们也可能为银行和金融机构带来新的服务机会。

研究报告专门用一章解释了"稳定币的重要发展机遇即将到来"。以下是该章节的主要内容:

稳定币的运作机制

稳定币是一种旨在通过与参考资产挂钩来维持稳定价值的加密货币。这些参考资产可以是美元等法定货币、黄金等商品，或一篮子金融工具。稳定币系统的关键组成部分包括:

稳定币发行方:负责发行稳定币,并通过持有等值基础资产来维持其价格稳定。

区块链账本:记录稳定币交易,提供透明度和安全性。

储备与抵押:确保每个代币都能按挂钩价值赎回。对于法币抵押的稳定币,储备通常包括现金、短期政府债券等流动资产。

数字钱包提供商:提供存储、发送和接收稳定币的数字钱包。

主要稳定币概况

截至2025年4月,稳定币的总流通供应量已超2300亿美元,较上年同期增长54%。排名前两位的稳定币主导着这一生态系统,按价值和交易数量计算,其市场份额超90%,其中USDT位居榜首,USDC次之。

近年来,稳定币交易量增长迅速。2025年第一季度稳定币月交易量在6500亿-7000亿美元之间,约为2021年下半年至2024年上半年水平的两倍。支持加密生态系统是稳定币的主要应用场景。

稳定币在美国及全球被采用的驱动因素

实用优势:速度快、成本低、全天候可用。特别是在即时支付不普及、中小企业服务不足、跨国公司需要更便捷全球资金转移的地区,以及跨境交易成本高昂、银行技术落后的新兴市场,都创造了需求。

宏观需求:对冲通胀、提高金融包容性。在阿根廷、土耳其、尼日利亚等货币波动较大的国家,消费者通过稳定币保护资金。越来越多的汇款以稳定币形式进行,无银行账户的用户也能使用数字美元。

现有银行和支付机构的支持:这对稳定币的合法化和大规模应用至关重要。成熟的支付网络可以带来透明度,促进与企业现有解决方案的整合。不同稳定币之间、银行与非银机构之间的清算机制也很重要。技术改进正在消除曾经限制稳定币应用的障碍。

监管明确性:使银行和更广泛的金融服务业能在零售和批发业务中采用稳定币。审计要求和流动性管理规范也将简化运营整合。

稳定币的潜在市场规模

研究机构预计,到2030年稳定币市场规模的基准情形为1.6万亿美元,乐观情形为3.7万亿美元,悲观情形为0.5万亿美元。

这一预测基于以下因素:

• 部分海外和美国国内美元从纸币转向稳定币
• 美国及国际上的家庭和企业将部分美元短期流动性重新配置到稳定币
• 公共加密货币市场的增长

预计2030年非美元稳定币在悲观、基准和乐观情形下的规模分别为210亿美元、1030亿美元和2980亿美元。

稳定币市场展望

乐观情况下,稳定币市场可能扩张5-10倍,到2030年达到1.5-2.0万亿美元,渗透到全球贸易支付、个人汇款和主流银行业务中。这需要以下关键条件:

• 主要地区出台有利监管
• 消费者和企业对稳定币储备的广泛信任
• 价值链上的收入合理分配
• 广泛采用连接新旧基础设施的技术

悲观情况下,稳定币仅限于加密生态系统和特定跨境用例,市值可能停滞在3000-5000亿美元。可能导致这一情况的因素包括:

• 主要稳定币出现储备故障或脱钩
• 日常使用存在摩擦和高成本
• 央行数字货币未获吸引力
• 某些地区收紧监管
• 完全储备支持的稳定币规模过大限制信贷

稳定币的主要应用场景

按对稳定币市场总量贡献从大到小排列:

1. 加密货币交易:目前是最大应用场景,占稳定币交易量的90-95%。成熟阶段可能仍占50%左右。

2. 企业对企业支付:特别是与低收入和中等收入国家开展业务时。长期可能占20-25%左右。

3. 消费者汇款:在高采用率情况下可能占10-20%。

4. 机构交易和资本市场:用于专业投资者或代币化证券交易结算,可能占10-15%左右。

5. 银行间流动性和资金管理:占比可能不到10%,但潜在影响较大。

稳定币与银行卡、央行数字货币的关系

稳定币市场可能会像银行卡市场一样不断演变。目前的发行双头垄断格局可能在离岸市场持续,但各国在岸市场可能会有新参与者加入。

许多国家可能会继续开发自己的央行数字货币,将其作为国家战略自主权的工具,特别是在批发和企业支付领域。

稳定币对银行的影响

稳定币为银行提供了新的商业机会,包括:

• 直接作为稳定币发行方
• 将稳定币纳入支付解决方案
• 围绕稳定币构建结构化产品
• 提供流动性支持

但稳定币也可能产生类似"狭义银行"的影响,存款向稳定币转移可能影响银行放贷能力。对此存在不同观点,有人认为会抑制经济增长,也有人认为可以降低系统性风险。

总的来说,稳定币正处于重要发展机遇期,未来发展前景广阔,但也面临诸多挑战。银行需要积极应对这一趋势,把握新的业务机会。