Ethena积分活动即将结束：多种策略对比分析

近期市场传言Ethena即将结束其积分活动。目前某交易平台上USDe的隐含年化收益率(APY)已攀升至惊人的170%，显示市场对该项目的高度认可。鉴于此，本文将详细介绍Ethena项目及其各种参与策略，以帮助投资者在活动结束前做出明智选择。

Ethena是一个创新型DeFi项目，其核心机制是利用用户提供的稳定币在交易所购买LSD（如stETH），同时做空ETH以对冲风险。这种策略既能获得ETH质押收益，又能从做空的资金费率中获利，尤其在牛市期间表现突出。

Ethena主要提供两种代币产品：

1. sUSDe：享有原生利息的代币，其与USDe的兑换率会随时间逐步提高。需要7天的解锁期才能转换为USDe。

2. USDe：无利息的稳定币，主要用于DeFi生态系统中构建流动性。底层资产收益会转移到sUSDe，提高后者的回报率。大部分积分奖励集中在USDe上。普通用户通常需要通过去中心化交易所(DEX)兑换USDe和USDC/USDT，这可能会产生少量的交易成本。

接下来，我们将根据不同的收益预期和流动性需求，分析几种主要的参与策略：

1. Zircuit+USDe：目前无锁定期内收益最高的方案，且仍有可用额度。将USDe存入Zircuit L2可获得7倍积分和额外的Zircuit积分，并且可以随时提取。Zircuit是一个受到知名风投支持的二层网络项目。

2. 锁定USDe：这是额度最充足的选项，提供了中等水平的收益和流动性。直接锁定USDe可获得10倍积分，但需要7天的解锁期。

3. 锁定Curve USDe LP：虽然收益率高（15倍积分），但流动性较差且额度有限。需要21天的解锁期，且解锁期间无收益。考虑到积分活动即将结束，此策略的机会成本较高。建议密切关注额度情况，在合适时机参与。

4. 持有sUSDe：虽然积分收益较低（仅1倍），但可获得高达67%的原生收益（即以U本位计算的收益）。需要7天解锁期，流动性一般。也可以通过DEX以折扣价格出售。

5. Pendle/Gearbox USDe策略：理论上收益最高，但实际上几乎没有可用额度。Pendle上利用YT可实现200倍积分，而Gearbox上通过循环借贷可获得最高90倍积分。然而，这些策略都存在较高的亏损风险，仅建议经验丰富的专业人士考虑。

总的来说，投资者应根据自身的流动性需求和风险承受能力，选择上述策略中最适合的一种。其他未提及的方案要么收益不及这些主要策略，要么流动性较差，因此不作重点推荐。