O que são ativos tokenizados?

Ativos tokenizados são representações digitais de ativos do mundo real que existem em uma blockchain. Esses ativos podem incluir instrumentos financeiros tradicionais como títulos do governo, ações corporativas, commodities e imóveis. A tokenização envolve a criação de um token baseado em blockchain que reflete o valor e a propriedade de um ativo específico, tornando possível armazenar, transferir e negociar esse ativo on-chain. Esses tokens são emitidos usando contratos inteligentes, que impõem regras em torno da transferibilidade, propriedade e conformidade.

O conceito de tokenização é fundamentalmente sobre converter direitos a um ativo em um token digital. Na prática, isso significa pegar um ativo que existe no mundo real, como um título do Tesouro dos EUA, e vinculá-lo a um token criptográfico que pode ser rastreado e negociado em uma blockchain descentralizada ou permissionada. Este token não altera inerentemente a natureza legal do próprio ativo, mas serve como uma capa digital em torno dele, permitindo um movimento e interação mais flexíveis dentro de ecossistemas digitais.

Cada ativo tokenizado é garantido por um ativo off-chain correspondente, que normalmente é mantido sob custódia por uma instituição regulada ou Veículo de Propósito Especial (VPE). Por exemplo, se uma entidade financeira tokenizar um título, ela manterá a custódia do título ao emitir um token digital que reflete um direito ao valor ou rendimento desse título. A legitimidade do token depende da aplicabilidade legal e transparência custodial, tornando a estrutura da entidade emissora e seus processos de conformidade essenciais para manter a confiança na versão tokenizada.

Ativos tokenizados podem ser fungíveis ou não fungíveis, dependendo da natureza do ativo subjacente e de como os tokens são projetados. Tokens fungíveis são intercambiáveis, como ações tokenizadas de um fundo de mercado monetário, enquanto os tokens não fungíveis (NFTs) representam ativos únicos ou indivisíveis, como parcelas de imóveis tokenizados. Padrões como ERC-20, ERC-721 e ERC-1400 definem como esses tokens se comportam em blockchains compatíveis com Ethereum, especificando as regras para transferências, controles de acesso e metadados.

A vantagem da tokenização de ativos reside na programabilidade, transparência e eficiência que a tecnologia blockchain permite. Ativos tokenizados podem ser negociados globalmente em tempo quase real, liquidados quase instantaneamente e auditados diretamente na cadeia sem a necessidade de múltiplos intermediários. Eles também permitem a propriedade fracionada, permitindo que investidores ganhem exposição a ativos que de outra forma exigiriam grandes compromissos de capital. Isso abre o acesso ao investimento a um grupo mais amplo de participantes do mercado, incluindo aqueles em jurisdições com acesso limitado a produtos financeiros tradicionais.

Apesar destes benefícios, os ativos tokenizados estão sujeitos a constrangimentos regulatórios, dependendo da sua classificação nos vários sistemas legais. Em muitas jurisdições, as versões tokenizadas de valores mobiliários devem cumprir as leis de valores mobiliários, o que pode restringir quem pode comprá-los ou vendê-los e em que condições. Como tal, a maioria dos ativos tokenizados oferecidos hoje estão limitados a investidores credenciados ou institucionais e operam dentro de estruturas concebidas para fazer cumprir os requisitos de Conheça o Seu Cliente (KYC), Prevenção do Branqueamento de Capitais (AML) e outros requisitos regulatórios.

Porque Tokenizar Tesourarias e Obrigações?

Instrumentos tradicionais de renda fixa, como tesouros do governo e obrigações corporativas, estão profundamente enraizados em sistemas legados. Esses sistemas dependem de intermediários centralizados, como custodiantes, câmaras de compensação e corretores, o que pode criar ineficiências na forma como esses títulos são emitidos, negociados e liquidados. A tokenização introduz a blockchain como uma camada de infraestrutura alternativa que simplifica esses processos. Permite uma liquidação mais rápida, transferências de propriedade simplificadas e acesso mais direto aos ativos sem exigir múltiplas camadas institucionais.

Reduzir Tempos de Liquidação e Risco da Contraparte
Na maioria dos mercados tradicionais, as transações de títulos são liquidadas com base em T+1 ou T+2, o que significa um ou dois dias após a data da operação. Durante este período, há exposição ao risco da contraparte - a possibilidade de uma das partes entrar em incumprimento antes da transação ser finalizada. Por outro lado, os títulos tokenizados e os tesouros podem ser liquidados quase instantaneamente utilizando os trilhos da blockchain. Esta liquidação em tempo real reduz drasticamente o risco e melhora a liquidez, tornando a negociação no mercado secundário mais eficiente.

Expansão do Acesso Global e de Varejo
Os elevados limites mínimos de investimento e as barreiras regulatórias muitas vezes limitam o acesso aos mercados de tesouraria e obrigações a grandes players institucionais. A tokenização resolve este problema ao permitir a propriedade fracionada, permitindo aos investidores deterem partes de uma única tesouraria ou obrigação. Isto reduz a barreira de entrada e torna ativos tradicionalmente inacessíveis disponíveis para participantes do retalho e investidores nos mercados emergentes. A natureza sem fronteiras da blockchain melhora ainda mais o acesso ao permitir a participação sem depender de bolsas nacionais centralizadas.

Ativar a Automatização de Contratos Inteligentes
Uma das principais vantagens dos títulos tokenizados é a utilização de contratos inteligentes para automatizar funções essenciais. Os pagamentos de juros (como distribuições de cupões) e os resgates de capital podem ser executados automaticamente e de forma fiável com base em condições programáveis. As funcionalidades de conformidade também podem ser incorporadas no token, tais como restrições de transferência ou listagem de investidores verificados. Isto reduz os encargos administrativos e garante que os títulos operem em conformidade com as regulamentações locais.

Melhorar a Transparência e Auditabilidade
Os instrumentos tokenizados beneficiam da transparência dos registos de blockchain. Cada transação, incluindo emissão, transferência e pagamento, é registada de forma imutável e pode ser auditada em tempo real. Isto torna os relatórios financeiros mais eficientes e constrói confiança com reguladores, investidores e outras partes interessadas. A transparência também ajuda a prevenir fraudes e a simplificar os processos de due diligence.

Redução dos Custos Operacionais
A emissão e manutenção de títulos tradicionais frequentemente envolve múltiplos intermediários e camadas de processamento manual. A tokenização pode reduzir significativamente os custos operacionais ao automatizar fluxos de trabalho e reduzir a dependência de terceiros. Tarefas como integração de investidores, manutenção de registros, verificações de conformidade e distribuição de dividendos podem ser integradas diretamente em sistemas baseados em blockchain, permitindo aos emissores reduzir custos mantendo a conformidade regulamentar.

Preservação da Estrutura Legal e de Custódia
É importante notar que, embora a tokenização melhore a eficiência técnica e operacional, não elimina a necessidade de um quadro legal e de custódia robusto. O ativo subjacente — seja um título do tesouro ou uma obrigação corporativa — ainda precisa ser mantido e gerido de forma compatível. O token atua como um espelho digital do ativo do mundo real, e sua confiabilidade depende da custódia segura, divulgação transparente e exequibilidade legal.