原标题：《Ключевая речь на заседании Крипто-таск-форса по токенизации》
Перевод: Meta Era перевод
Заголовок: Председатель SEC впервые подробно обсуждает выпуск, хранение и торговлю на блокчейне
Время: 12 мая 2025 года
Место: Вашингтон, округ Колумбия
Спасибо всем, добрый день. Я рад приветствовать всех гостей на сегодняшней круглой таблице, посвященной «токенизации». [1] также благодарю всех участников дискуссии.
Тема, которую мы обсуждаем сегодня, чрезвычайно актуальна, поскольку ценные бумаги все чаще переходят от традиционных (то есть «офлайн») баз данных к блокчейн-системам (то есть «онлайн») бухгалтерских книг.
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы похожа на переход аудио с аналогового винила на ленту и цифровое программное обеспечение несколько десятилетий назад. Возможность цифрового кодирования звука и простой передачи, изменения и хранения раскрывает огромный потенциал музыкальной индустрии для инноваций. [2] аудио больше не ограничивается статическим фиксированным форматом, а совместимо с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для формирования совершенно новых форм продуктов. Это также привело к появлению множества новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США. [3]
Как цифровое аудио перевернуло музыкальную индустрию, так и токены на блокчейне имеют потенциал для преобразования рынка ценных бумаг, включая все аспекты выпуска, торговли, владения и использования ценных бумаг. Например, токены на блокчейне могут обеспечить автоматическое распределение дивидендов с помощью смарт-контрактов. Токенизация также может усилить формирование капитала, превращая изначально неликвидные активы в торгуемые инвестиционные возможности. Технология блокчейн обещает расширить множество новых применений для ценных бумаг, порождая множество рыночных активностей, которые не были предусмотрены действующими правилами комитетов.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «Сделать Америку глобальной криптостолицей», [4] этот комитет должен следовать за инновациями и пересмотреть, нуждаются ли существующие нормативные акты в обновлении, чтобы соответствовать ончейн-ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила, применимые к оффчейн-ценным бумагам, могут создать несовместимость или ненужную регуляторную нагрузку, если их напрямую применить к ончейн-активам, что может подавлять развитие технологии блокчейн.
Одной из ключевых задач, которую я как председатель возьму на себя, будет создание разумной и четкой регуляторной рамки для криптоактивов, разработка четких правил для их выпуска, хранения и торговли, а также борьба с правонарушителями и защита инвесторов от мошенничества.
Политика SEC больше не будет определяться через "экспромтное правоприменение". Мы вернемся к первоначальным целям, установленным Конгрессом, установив четкие стандарты для участников рынка через формальное создание правил, разъяснений и исключений в рамках законных процедур. Правоприменение должно вернуться к исполнению существующих правил, особенно в отношении предотвращения мошенничества и манипуляций.
Эта работа требует тесного сотрудничества между различными офисами и департаментами SEC. Поэтому я очень рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали «Рабочую группу по криптоактивам». SEC долгое время страдала от явления изолированных политик. Эта рабочая группа отражает нашу решимость преодолевать барьеры и быстро разрабатывать четкую политику.
Далее я поделюсь тремя основными областями политики криптоактивов: выпуск, хранение и торговля.
1. Выпуск
Во-первых, я надеюсь, что SEC сможет установить четкие и разумные рекомендации для выпуска криптоактивов, связанных с ценными бумагами или инвестиционными контрактами. На сегодняшний день только четыре компании по выпуску криптоактивов выпустили криптоактивы через регистрацию и Регламент A. [5] Большинство эмитентов предпочитают избегать регистрации, отчасти из-за трудностей, связанных с выполнением соответствующих требований к раскрытию информации. Если выпущенные активы не являются традиционными ценными бумагами (такими как акции, облигации, векселя), эмитентам сложнее определить, представляет ли этот криптоактив «ценную бумагу» или инвестиционный контракт. [6]
За последние несколько лет SEC приняла то, что я называю «страусиной политикой» — по-видимому, рассчитывая на автоматическую кончину криптоиндустрии. Позже она перешла на надзор правоохранительных органов по принципу «сначала стреляй, потом задавай вопросы». Команда проекта может «зайти и пообщаться», но на самом деле никаких необходимых корректировок в регистрационную форму не внесено. Например, форма S-1 по-прежнему требует раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые часто неактуальны или невозможны для оценки в криптопроектах. SEC скорректировала свои формы для особых ситуаций, таких как ценные бумаги, обеспеченные активами, и трасты недвижимости, но не спешит вносить коррективы в предложения криптовалют в условиях растущего интереса к криптоактивам в последние годы. Мы не можем пытаться открыть новые горизонты, засовывая квадратный гвоздь в круглое отверстие.
В настоящее время сотрудники SEC выпустили заявление о раскрытии обязательств по выпуску криптоактивов. [7] Сотрудники также начали уточнять, что некоторые криптоактивы и действия по их распространению не подпадают под действие закона о ценных бумагах. [8] Но я считаю, что это «заявление сотрудников» является лишь временной мерой — SEC должна продвигать реформы через официальные действия комиссии. Я поручил сотрудникам изучить необходимость введения дополнительных механизмов освобождения, положений о безопасной гавани и предоставления практических путей для эмитентов криптоактивов. Я верю, что SEC имеет широкие полномочия в соответствии с законом о ценных бумагах для поддержки криптоиндустрии, и я буду способствовать достижению результатов в этой работе.
Второе, Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большего выбора в области хранения криптоактивов. Сотрудники SEC недавно отменили «Извещение по бухгалтерскому учету № 121» (SAB 121), что устранило значительные препятствия для компаний, предоставляющих услуги по хранению криптоактивов. [9] Это извещение само по себе было серьезной ошибкой — оно не только не было одобрено комитетом, но и вышло за рамки полномочий, что вызвало ненужную путаницу.
SEC должна сделать больше, чем просто отменить SAB 121. Нам также следует более четко определить, какие учреждения могут считаться «допустимыми хранителями» в соответствии с Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, и предоставить разумные исключения для некоторых распространенных методов хранения криптовалюты. Многие фонды или консультационные организации на самом деле имеют более современные решения для самообслуживания, безопасность которых даже превышает безопасность некоторых сторонних хранилищ. Поэтому SEC необходимо разрешить соответствующее самообслуживание при определенных условиях.
Кроме того, возможно, нам потребуется полностью отменить и реконструировать существующую структуру «специальных брокерско-дилерских услуг» (Special Purpose Broker-Dealer). [10] В настоящее время только две компании получили этот статус, что явно связано с чрезмерно строгими ограничениями. На самом деле брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, независимо от того, являются ли они ценными бумагами или нет. SEC может потребовать дальнейшего разъяснения того, как «правила защиты клиентов» и «правила чистого капитала» применимы к хранению криптовалют.
Три, сделка
Третье, я поддерживаю регистрацию организаций, которые в зависимости от рыночного спроса предлагают более разнообразные торговые продукты, разрывая прежние ограничения SEC на криптоторговлю. Например, некоторые брокеры хотят запустить интегрированное «суперприложение», которое объединяет ценные бумаги, неценные бумаги и финансовые услуги. Федеральный закон о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам заключать сделки с неценными бумагами на своих платформах ATS, включая «хеджирование сделок» с ценными и неценными бумагами. Я уже попросил сотрудников изучить, как модернизировать систему правил ATS, чтобы лучше обслуживать торговлю криптоактивами. В то же время мы исследуем возможность упрощения процесса введения криптоактивов на национальных фондовых биржах через правила или руководящие принципы.
Хотя SEC и ее сотрудники прилагают усилия для разработки комплексной регуляторной структуры для криптоактивов, участники рынка ценных бумаг не должны быть вынуждены уходить в оффшор для инноваций в блокчейн-технологиях. Я также хотел бы изучить механизмы условного освобождения, которые позволили бы новым продуктам и услугам, испытывающим трудности с реализацией из-за текущих ограничений, иметь возможность для инноваций в рамках соблюдения норм.
Я готов сотрудничать с правительством Трампа и коллегами из Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для глобального рынка криптоактивов.
Спасибо всем за внимание, ждем увлекательной дискуссии впереди.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Председатель SEC подробно объясняет новый каркас выпуска, соучастия и торговли в блокчейне: от правоприменения к реконструкции правил
原标题：《Ключевая речь на заседании Крипто-таск-форса по токенизации》
Перевод: Meta Era перевод
Заголовок: Председатель SEC впервые подробно обсуждает выпуск, хранение и торговлю на блокчейне
Время: 12 мая 2025 года
Место: Вашингтон, округ Колумбия
Спасибо всем, добрый день. Я рад приветствовать всех гостей на сегодняшней круглой таблице, посвященной «токенизации». [1] также благодарю всех участников дискуссии.
Тема, которую мы обсуждаем сегодня, чрезвычайно актуальна, поскольку ценные бумаги все чаще переходят от традиционных (то есть «офлайн») баз данных к блокчейн-системам (то есть «онлайн») бухгалтерских книг.
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы похожа на переход аудио с аналогового винила на ленту и цифровое программное обеспечение несколько десятилетий назад. Возможность цифрового кодирования звука и простой передачи, изменения и хранения раскрывает огромный потенциал музыкальной индустрии для инноваций. [2] аудио больше не ограничивается статическим фиксированным форматом, а совместимо с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для формирования совершенно новых форм продуктов. Это также привело к появлению множества новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США. [3]
Как цифровое аудио перевернуло музыкальную индустрию, так и токены на блокчейне имеют потенциал для преобразования рынка ценных бумаг, включая все аспекты выпуска, торговли, владения и использования ценных бумаг. Например, токены на блокчейне могут обеспечить автоматическое распределение дивидендов с помощью смарт-контрактов. Токенизация также может усилить формирование капитала, превращая изначально неликвидные активы в торгуемые инвестиционные возможности. Технология блокчейн обещает расширить множество новых применений для ценных бумаг, порождая множество рыночных активностей, которые не были предусмотрены действующими правилами комитетов.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «Сделать Америку глобальной криптостолицей», [4] этот комитет должен следовать за инновациями и пересмотреть, нуждаются ли существующие нормативные акты в обновлении, чтобы соответствовать ончейн-ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила, применимые к оффчейн-ценным бумагам, могут создать несовместимость или ненужную регуляторную нагрузку, если их напрямую применить к ончейн-активам, что может подавлять развитие технологии блокчейн.
Одной из ключевых задач, которую я как председатель возьму на себя, будет создание разумной и четкой регуляторной рамки для криптоактивов, разработка четких правил для их выпуска, хранения и торговли, а также борьба с правонарушителями и защита инвесторов от мошенничества.
Политика SEC больше не будет определяться через "экспромтное правоприменение". Мы вернемся к первоначальным целям, установленным Конгрессом, установив четкие стандарты для участников рынка через формальное создание правил, разъяснений и исключений в рамках законных процедур. Правоприменение должно вернуться к исполнению существующих правил, особенно в отношении предотвращения мошенничества и манипуляций.
Эта работа требует тесного сотрудничества между различными офисами и департаментами SEC. Поэтому я очень рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали «Рабочую группу по криптоактивам». SEC долгое время страдала от явления изолированных политик. Эта рабочая группа отражает нашу решимость преодолевать барьеры и быстро разрабатывать четкую политику.
Далее я поделюсь тремя основными областями политики криптоактивов: выпуск, хранение и торговля.
1. Выпуск
Во-первых, я надеюсь, что SEC сможет установить четкие и разумные рекомендации для выпуска криптоактивов, связанных с ценными бумагами или инвестиционными контрактами. На сегодняшний день только четыре компании по выпуску криптоактивов выпустили криптоактивы через регистрацию и Регламент A. [5] Большинство эмитентов предпочитают избегать регистрации, отчасти из-за трудностей, связанных с выполнением соответствующих требований к раскрытию информации. Если выпущенные активы не являются традиционными ценными бумагами (такими как акции, облигации, векселя), эмитентам сложнее определить, представляет ли этот криптоактив «ценную бумагу» или инвестиционный контракт. [6]
За последние несколько лет SEC приняла то, что я называю «страусиной политикой» — по-видимому, рассчитывая на автоматическую кончину криптоиндустрии. Позже она перешла на надзор правоохранительных органов по принципу «сначала стреляй, потом задавай вопросы». Команда проекта может «зайти и пообщаться», но на самом деле никаких необходимых корректировок в регистрационную форму не внесено. Например, форма S-1 по-прежнему требует раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые часто неактуальны или невозможны для оценки в криптопроектах. SEC скорректировала свои формы для особых ситуаций, таких как ценные бумаги, обеспеченные активами, и трасты недвижимости, но не спешит вносить коррективы в предложения криптовалют в условиях растущего интереса к криптоактивам в последние годы. Мы не можем пытаться открыть новые горизонты, засовывая квадратный гвоздь в круглое отверстие.
В настоящее время сотрудники SEC выпустили заявление о раскрытии обязательств по выпуску криптоактивов. [7] Сотрудники также начали уточнять, что некоторые криптоактивы и действия по их распространению не подпадают под действие закона о ценных бумагах. [8] Но я считаю, что это «заявление сотрудников» является лишь временной мерой — SEC должна продвигать реформы через официальные действия комиссии. Я поручил сотрудникам изучить необходимость введения дополнительных механизмов освобождения, положений о безопасной гавани и предоставления практических путей для эмитентов криптоактивов. Я верю, что SEC имеет широкие полномочия в соответствии с законом о ценных бумагах для поддержки криптоиндустрии, и я буду способствовать достижению результатов в этой работе.
Второе, Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большего выбора в области хранения криптоактивов. Сотрудники SEC недавно отменили «Извещение по бухгалтерскому учету № 121» (SAB 121), что устранило значительные препятствия для компаний, предоставляющих услуги по хранению криптоактивов. [9] Это извещение само по себе было серьезной ошибкой — оно не только не было одобрено комитетом, но и вышло за рамки полномочий, что вызвало ненужную путаницу.
SEC должна сделать больше, чем просто отменить SAB 121. Нам также следует более четко определить, какие учреждения могут считаться «допустимыми хранителями» в соответствии с Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, и предоставить разумные исключения для некоторых распространенных методов хранения криптовалюты. Многие фонды или консультационные организации на самом деле имеют более современные решения для самообслуживания, безопасность которых даже превышает безопасность некоторых сторонних хранилищ. Поэтому SEC необходимо разрешить соответствующее самообслуживание при определенных условиях.
Кроме того, возможно, нам потребуется полностью отменить и реконструировать существующую структуру «специальных брокерско-дилерских услуг» (Special Purpose Broker-Dealer). [10] В настоящее время только две компании получили этот статус, что явно связано с чрезмерно строгими ограничениями. На самом деле брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, независимо от того, являются ли они ценными бумагами или нет. SEC может потребовать дальнейшего разъяснения того, как «правила защиты клиентов» и «правила чистого капитала» применимы к хранению криптовалют.
Три, сделка
Третье, я поддерживаю регистрацию организаций, которые в зависимости от рыночного спроса предлагают более разнообразные торговые продукты, разрывая прежние ограничения SEC на криптоторговлю. Например, некоторые брокеры хотят запустить интегрированное «суперприложение», которое объединяет ценные бумаги, неценные бумаги и финансовые услуги. Федеральный закон о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам заключать сделки с неценными бумагами на своих платформах ATS, включая «хеджирование сделок» с ценными и неценными бумагами. Я уже попросил сотрудников изучить, как модернизировать систему правил ATS, чтобы лучше обслуживать торговлю криптоактивами. В то же время мы исследуем возможность упрощения процесса введения криптоактивов на национальных фондовых биржах через правила или руководящие принципы.
Хотя SEC и ее сотрудники прилагают усилия для разработки комплексной регуляторной структуры для криптоактивов, участники рынка ценных бумаг не должны быть вынуждены уходить в оффшор для инноваций в блокчейн-технологиях. Я также хотел бы изучить механизмы условного освобождения, которые позволили бы новым продуктам и услугам, испытывающим трудности с реализацией из-за текущих ограничений, иметь возможность для инноваций в рамках соблюдения норм.
Я готов сотрудничать с правительством Трампа и коллегами из Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для глобального рынка криптоактивов.
Спасибо всем за внимание, ждем увлекательной дискуссии впереди.