Ethereum, yeni bir sermaye çağını karşılıyor: Kurumsal rezervleme heyecanı fiyatlarda ribaundu tetikliyor

Son zamanlarda, Ethereum fiyatı sürekli olarak yükseliyor ve piyasa güveni belirgin şekilde düzeliyor. Bu ribaund büyük ölçüde kurumsal fonların aktif girişi sayesinde gerçekleşti. Daha fazla kurumsal katılımcının hızla girmesiyle birlikte, Ethereum önemli bir sermaye yapısı değişikliği ile karşılaşabilir.

Spot ETF'nin piyasada gösterdiği performans

Ethereum spot ETF's launch was once seen as an important milestone connecting traditional finance, with the market generally expecting it to provide a significant boost to Ethereum. However, after the ETF's launch in July 2024, the market reaction was tepid, with ETH prices performing weakly, and the ETH/BTC exchange rate continuing to decline, impacting investor confidence. Meanwhile, some selling actions by the Ethereum Foundation sparked controversy; although they may have been for operational needs, market sentiment is sensitive, leading to an increase in bearish voices.

Veriler, ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana toplam net girişin yaklaşık 57.6 milyar dolar olduğunu, bunun da Ethereum'un toplam piyasa değerinin %3.87'sini oluşturduğunu gösteriyor. Son 13 ayda yalnızca üç ay net çıkış yaşandı, toplamda 9.3 milyar dolar, genel olarak sağlam bir fon alma durumu sergiliyor.

Ancak, ETF fonlarının düzenli girişi ETH fiyatını etkili bir şekilde destekleyemedi. ETF'nin piyasaya sürülmesinden itibaren ilk ETH rezerv şirketinin stratejik rezerv oluşturduğunu duyurması arasında, ETH fiyatının en yüksek artışı yalnızca %16.55 iken, en büyük düşüş %63.34'e kadar yükseldi. Buna karşılık, Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinin ardından BTC fiyatındaki artış %153.3'e ulaştı ve piyasa performansı daha güçlüydü.

Pazar rüzgarı değişiyor

Son iki ayda, piyasa yönü tersine dönmeye başladı. ETH derin bir düzeltme yaşadıktan sonra teknik bir ribaund gösterdi, Ethereum Vakfı iç yönetim reformlarına başladı, ayrıca halka açık şirketlerin ETH'yi bilançosuna dahil etmesi, ETH'ye yeni bir ivme kazandırdı.

Birçok şirketin ETH tahsis ettiğini açıklamasından bu yana, ETH fiyatı %22,29 artış gösterdi ve bu, aynı dönemde Bitcoin'in %7,9'luk performansından belirgin şekilde daha iyidir. Bu son ribaund yalnızca varlık yeniden değerlendirilmesine dayanmakla kalmayıp, aynı zamanda stratejik rezerv varlıkları için yeni bir anlatının oluşmasına da bağlıdır.

Piyasa yükseliş havası içinde, birçok tanınmış yatırımcı Ethereum'un uzun vadeli değerine olumlu bakıyor. Aynı zamanda, kurumlar hızla piyasaya giriş yapıyor, Ethereum spot ETF'si son iki ayda üst üste 10 milyar doların üzerinde net giriş kaydetti.

Kurumsal Pozisyon Büyüklüğü Artıyor

Geleneksel finans devlerinin spot ETF alanına girmesi ve halka açık şirketlerin Bitcoin rezervleri oluşturmasıyla, Bitcoin'in anlatım ve fiyatlandırma yetkisi kripto yerel topluluktan Wall Street sermayesine kaydı. Bu eğilim, Ethereum üzerinde de tekrar ediyormuş gibi görünüyor.

Veriler, 100'den fazla ETH'ye sahip olan 54 kuruluşun bulunduğunu ve toplamda 1,6 milyondan fazla ETH'ye sahip olduklarını, bunun da 50,7 milyar doların üzerinde bir değere denk geldiğini gösteriyor. Bu, ETH ETF'sinin toplam büyüklüğünün %35'ine eşdeğer. Son iki ayda, birçok halka açık şirket ETH'yi bilanço varlıklarına dahil edeceğini duyurdu.

Ethereum'a giriş yapan kurumların yapısına bakıldığında, esasen iki kamp olarak ayrıldıkları görülmektedir. Bir grup, Ethereum ekosisteminin erken dönemdeki yerel güçlerinin dayanışma içinde kendilerini kurtarma çabası içindeyken, diğer grup ise Bitcoin'in rezerv mantığını kopyalayan Wall Street kurumlarıdır.

Eğer bu kurumların pozisyon büyüklüğü sürekli olarak artarsa, Ethereum'un fiyatlandırma gücü, söz hakkı ve hatta yönetim hakkı yeniden şekillenme riski ile karşılaşabilir. Ancak, şu anda ETH'yi elinde bulunduran halka açık şirketlerin çoğu mali baskılarla karşı karşıya ve enflasyonu hedge etmek veya kısa vadeli kazanç elde etmek amacı gütmekte, Ethereum ekosisteminin inşasıyla derin bir bağ kurma isteği henüz gösterilmemiştir.

Bitcoin rezerv akımından farklı olarak, Ethereum'da hem inanç unsuru taşıyan hem de geleneksel sermaye etkisi olan bir temsilci henüz ortaya çıkmamıştır, bu da belirli bir ölçüde Ethereum'un ana akım sermaye pazarındaki yayılmasını sınırlamıştır.

Ethereum resmi olarak kurumların yapılandırılmasına açık bir tutum sergiliyor. Kurucu Vitalik Buterin, kurumların Ethereum'u seçmesinin sebebinin istikrarlı, güvenli ve kesintisiz olması ve net bir teknik yol haritasına sahip olması olduğunu belirtti. Aynı zamanda, Vitalik çift yönlü yönetim mekanizmasının ve merkeziyetsizliğin önemini de vurguladı.

Genel olarak, Ethereum ile rezerv akımının başlamasıyla birlikte piyasa ilgisi ve likidite önemli ölçüde artmıştır. Ancak, fiyat artışının ekosistem gerçek aktifliği desteğinden yoksun olması durumunda bu sürdürülebilir olmayacaktır. ETH değerinin sağlam büyümesini gerçekten yönlendiren çekirdek, hala Ethereum ekosisteminin sürekli yeniliği ve aktifliğinin artmasıdır. Şu anda, Ethereum Vakfı çok boyutlu derin reformlar yürütmekte, ekosistem hakimiyetini yeniden şekillendirmeyi, yönetim etkinliğini güçlendirmeyi ve dışarıda Ethereum'a yönelik olumsuz değerlendirmeleri tersine çevirmeyi hedeflemektedir.