Коло IPO викликало суперечки: боротьба за розподіл вигод у сфері шифрування

Компанія Circle, як емітент стабільної монети USDC, повинна була стати важливим етапом у русі криптоіндустрії до основних фінансів завдяки своєму первинному публічному розміщенню (IPO), проте процес випуску викликав широкі суперечки в галузі. Головний інвестиційний директор однієї з інвестиційних компаній у статті з точки зору свідка різко розкритикував поведінку Circle, яка в IPO віддавала перевагу традиційним фінансовим установам, ігноруючи учасників криптоіндустрії, та на цій основі розглянув, чому основна ідея "узгодженості інтересів" в криптоіндустрії часто порушується в традиційній системі IPO.

Circle завершила IPO на минулому тижні, ціна складала 31 долар за акцію (, що перевищує первісний прогнозний діапазон від 24 до 26 доларів ). Закриття першого дня склало 84 долари, а на кінець тижня ціна акцій перевищила 107 доларів. Ціна IPO можна вважати серйозною помилкою, а також вона відображає зростаючий інтерес Уолл-стріт до шифрування активів, особливо до стейблкоїнів.

Причини для оптимізму щодо акцій Circle:

• Це перший і єдиний на даний момент інвестиційний об'єкт на ринку, який зосереджений на зростанні стабільних монет, інвестори вже давно чекають такої можливості.
• Ринок стабільних монет, як очікується, зросте до понад 1 трильйона доларів США керованих активів, що саме по собі є гарною інвестиційною історією.
• USDC наразі має 60 мільярдів доларів США активів під управлінням, річний темп зростання становить 91%.

Причини для ведення короткої позиції по акціях Circle:

• Це бізнес-модель, яка повністю залежить від процентних ставок, і всі її доходи походять з процентного доходу.
• Circle залежить від певної торгової платформи як від агентства з випуску, а ця платформа приблизно забирає половину прибутку від відсотків.
• Circle також покладається на одну компанію з управління активами, яка має партнерські відносини з багатьма банками, що намагаються увійти на ринок стабільних монет, конкуруючи з Circle та Tether.
• Протягом останніх 3,5 років компанія майже не має зростання доходів та прибутку (, хоча EBITDA зросла на 60% в порівнянні з минулим роком ).
• Поточна ціна акцій в 107 доларів США є завищеною, її показники оцінки такі:
  • приблизно 30 разів валовий прибуток
  • приблизно 110-кратний прибуток
  • Скоригований EBITDA приблизно 59 разів ( на річній основі за перший квартал 2025 року )

критика поведінки розподілу акцій Circle IPO

Багато експертів вважають, що вибір Circle під час розподілу акцій в процесі IPO надати їх традиційним фінансовим установам, а не фондам, що займаються шифруванням, є величезною помилкою. Вони повинні нести відповідальність за приховану інформацію, що стоїть за цим рішенням.

Відомо, що декілька фондів і компаній, що займаються шифруванням, включаючи багатьох ранніх користувачів і промоутерів USDC, або отримали дуже невелику частку в цій IPO, або зовсім не отримали частку. Це ще раз підтверджує факт, що Circle надає перевагу традиційним фінансовим установам Уолл-стріт, ігноруючи прихильників шифрування.

Критики вважають, що цей крок Circle суперечить основним принципам шифрування-індустрії. Вони не висловили вдячності користувачам або не створили механізм прив'язки інтересів шляхом випуску токенів чи якоїсь іншої форми, а щедро розподілили частки IPO між традиційними фінансовими спільними фондами та хедж-фондами. Ці установи можуть не знати про бізнес Circle і насправді не використовуватимуть його продукти.

Спірна суть: розподіл вигод та розвиток галузі

Ця суперечка зосереджена на тому, як збалансувати інтереси традиційних фінансів та шифрування, а також на тому, як зберегти повернення для ранніх прихильників у процесі виходу на масовий ринок.

Прихильники підходу Circle вважають, що залучення традиційних фінансових установ допомагає підвищити позицію компанії на основному ринку та її визнання. Однак критики вважають, що ігнорування тих, хто підтримував шифрування-орієнтовані установи, коли USDC ще не був широко прийнятий, є зрадою духу галузі.

Деякі експерти в галузі зазначають, що якщо шифрувальні фонди, які працюють на ринку, отримають кращий прибуток під час IPO, вони зможуть залучити більше коштів, щоб знову інвестувати в шифрувальну екосистему, створюючи позитивний цикл. Але вибір Circle, здається, перериває цю можливість.

Заключення

Чи вплине розподіл акцій IPO компанії Circle на її майбутнє та прийняття USDC, наразі невідомо. Індустрія уважно стежитиме за найближчим публічним звітом про володіння акціями установ, щоб дізнатися, яких саме інвесторів обрала компанія Circle для спільного отримання їхніх зростаючих дивідендів. Ця суперечка також викликала глибокі роздуми про те, як балансувати інтереси всіх сторін у процесі виходу шифрування на основний ринок.