美國比特幣礦工面臨的稅收挑戰：呼籲進行商品式改革

在比特幣挖礦的高能世界中，哈希率主導和運營效率驅動着股東價值，美國礦工面臨一個巨大的障礙：一個過時的稅收制度，這壓縮了利潤並威脅到市場穩定。像MARA Holdings (NASDAQ: MARA)、Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)和CleanSpark (NASDAQ: CLSK)這樣的上市巨頭正在對IRS政策發出警告，這些政策對新挖掘的比特幣徵收普通收入的即時稅收，隨後在出售時徵收資本利得稅——這是傳統商品行業如黃金或石油所不面臨的雙重稅收負擔。

這一結構迫使礦工提前變現比特幣以覆蓋稅務責任，可能導致市場過剩並使價格不穩定。隨着礦工爭取與商品的稅務一致性，結果可能會重新定義他們的資本支出策略、哈希率可擴展性以及在每個焦耳和美元都至關重要的減半後環境中的競爭優勢。

問題的關鍵在於美國國稅局將比特幣歸類爲財產而非商品。當像Bitdeer (NASDAQ: BTDR)或Core Scientific (NASDAQ: CORZ)這樣的礦工驗證一個區塊並獲得比特幣獎勵時，這些幣的公平市場價值會立即按普通收入徵稅，通常高收入公司稅率超過37%。如果比特幣後來被出售——無論是用於資金升級還是覆蓋運營費用(——礦工們面臨的資本利得稅會對任何價格漲徵稅，實際上是對同一資產徵稅兩次。這與像黃金這樣的商品形成鮮明對比，礦工在資產出售之前沒有稅務負擔。對於MARA Holdings來說，其報告的2025年第一季度創紀錄的效率爲每太哈希23焦耳)J/TH(，國庫儲備中有49,179 BTC，這種稅收結構造成了流動性緊張，迫使出售，侵蝕他們的死拿)hold on for dear life(策略，並限制對下一代ASIC的再投資，如比特大陸的Antminer S21 Pro )17 J/TH(。

在今天的挖礦環境中，財務壓力十分嚴重，由於能源價格漲和網路難度徘徊在126.4萬億，成本已激增34%，超過每個比特幣70,000美元。減半後的經濟效應使區塊獎勵削減至3.125比特幣，進一步加大了壓力。Riot Platforms運營着北美最大的挖礦設施之一，強調了爲支付稅款而提前出售比特幣如何破壞長期價值創造，特別是在全球哈希率接近1,000 EH/s )exahashes每秒(的情況下。CleanSpark目標是在年底前達到32 EH/s，依賴於模塊化基礎設施和低成本電力來維持利潤率，但由稅驅動的清算將資金從擴展運營中分流。Abundant Mines的CEO指出：“將比特幣稅收與商品稅收對齊將減少被迫出售，穩定市場動態，並釋放投資者信心。”

市場影響顯著。美國礦工的強制平倉，控制着全球哈希率的31.6%以上，可能會向市場注入大量BTC供應，壓低價格並動搖投資者情緒。Core Scientific已多元化進入高性能計算)HPC(以對沖挖礦波動，警告稱過度的賣壓削弱了BTC的價值儲存敘事。比特幣挖礦委員會估計，美國礦工的HODL策略，其儲備超過許多ETF持倉，使他們的稅收處理成爲價格穩定的關鍵。商品稅制——在出售之前延遲徵稅——將允許礦工在其資產負債表上保留比特幣，從而增強財務靈活性並減少市場擾動的平倉。

然而，實現改革並非易事。美國國稅局長期以來一直抵制重新分類數字資產，理由是擔心稅收逃避和監管復雜性。華盛頓的政治僵局，尤其是在更廣泛的數字貨幣政策辯論中，進一步復雜化了前進的道路。像 Hut 8 )NASDAQ: HUT(這樣的礦工，在加拿大以低成本運營，實現了每千瓦時低於3美分的電力成本，正在探索跨境策略以減輕美國的稅收負擔，這表明了資本外流的風險。如果美國政策持續懲罰性，加拿大和巴西等具有有利能源結構和監管環境的司法管轄區可能會吸引投資。 上市礦工正在通過運營創新進行調整。Bitdeer以11.4 EH/s的哈希率，利用質押等收益策略來彌補現金流限制。Riot Platforms已達成低於每千瓦時4美分的電力採購協議以保持利潤率，而MARA的嚴格車隊管理則推動了效率提升。然而，這些都是權宜之計。正如MARA首席執行官Fred Thiel在最近的財報電話會議上所述，“合理的稅收結構對於擴大我們的業務和在全球競爭至關重要。”金融會計準則委員會2024年對數字資產公允價值會計的轉變提供了先例，但需要立法行動來使稅收與商品保持一致。

行業改革的推動正在獲得動力，通過比特幣礦業委員會等組織加大遊說力度。成功的結果可能會解鎖顯著的價值，使礦工能夠重新投資於基礎設施，優化能源效率)，例如，低於20 J/TH的設備(，並擴大哈希率以獲取區塊獎勵。未能改革將冒着侵蝕美國作爲礦業中心地位的風險，可能會將資本引導至更有利的司法管轄區。稅收平等將是長期可持續性的重要戰鬥，因爲礦工們要應對不斷上升的難度和能源成本。

總之，美國過時的稅制對比特幣礦工構成了重大挑戰，迫使他們提前銷售，這威脅到財務穩定性和市場動態。將比特幣的稅收待遇與商品相一致，可能會使礦工能夠擴大業務、增強資產負債表並保持全球競爭力。對於公開交易的礦工來說，改革的鬥爭不僅僅關乎利潤率——而是關於確保美國比特幣挖礦的未來。

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