央行數研所長解讀全球穩定幣風險：影響貨幣主權 需謹慎推出

近日，中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春在一場金融峯會上，就全球性穩定幣對金融市場、貨幣體系以及社會體系的影響進行了深入解讀。

穆長春指出，全球性穩定幣對公共政策和監管帶來了多方面的風險挑戰，包括法律確定性、治理、反洗錢、反恐融資、支付系統安全、市場穩健性、個人隱私保護以及消費者權益保護等。他強調，如果穩定幣在全球範圍內擴展，這些挑戰和風險將被進一步放大，甚至可能產生新的問題。

對於全球性穩定幣可能帶來的影響，穆長春從三個角度進行了分析：

首先，全球性穩定幣的應用可能會影響金融市場的公平競爭。由於發行者通常是大型科技公司，網路效應可能導致市場集中度提高，從而削弱市場競爭。同時，穩定幣的封閉生態系統可能會提高市場準入門檻。

其次，全球性穩定幣生態系統存在信用、期限和流動性錯配以及操作風險，可能加劇國內貨幣金融部門的脆弱性，並加速危機的跨境傳導。穆長春指出，全球性穩定幣在很大程度上依賴於運營者的信譽，一旦發生風險事件，維持幣值穩定可能面臨挑戰。此外，抵押資產儲備不透明、相關權責界定不清等治理問題也可能引發擠兌風險。

第三，如果全球性穩定幣被廣泛用於支付，一旦系統出現中斷，可能導致市場金融波動並影響實體經濟活動。如果被用作價值儲存，幣值下跌將導致持有人財富縮水。同時，持有穩定幣的銀行和金融機構也可能遭受損失。由於缺乏存款保險和最後貸款人機制，這些機構在擠兌情況下可能面臨更大損失。此外，全球性穩定幣的大規模儲備資產在極端情況下可能引發金融市場價格劇烈波動，甚至影響國家貨幣主權。

穆長春認爲，全球性穩定幣生態系統作爲整體應成爲系統重要性監管對象。他建議在法律、監管和風險控制等問題得到解決之前，不宜推出全球性穩定幣。他呼籲對潛在的監管漏洞進行全面評估，以最高標準對穩定幣進行監管，並制定新的監管標準。

針對全球穩定幣風險的具體應對策略，穆長春提出了多方面建議。他指出，全球性穩定幣的整體框架可以歸類爲支付系統，而其發行、托管和交易環節可以分別歸類爲存款吸收類機構、交易型開放式指數基金和貨幣市場基金，穩定幣本身則可以歸類爲電子貨幣。

對於系統重要性全球性穩定幣的監管，穆長春建議可以借鑑國際上已有的一些標準，如金融市場基礎設施原則、虛擬資產標準、反洗錢框架、銀行加密資產敞口審慎標準、貨幣市場基金操作規則、交易型開放式指數基金交易原則、客戶資產保護以及加密資產交易平台監管等。

總的來說，穆長春的觀點強調了全球性穩定幣帶來的潛在風險和監管挑戰，呼籲在推出此類金融創新之前，應當充分考慮其對金融穩定和公共政策的影響，並建立完善的監管框架。