宏观月报：美联储降息预期引发争议，加密市场波动中显现机遇

美国6月CPI与非农就业数据呈现分化态势，导致市场对降息次数难以形成一致看法，只能随势而为。AI热潮推动英伟达市值一度跃居全球首位，成为新时代的代表性企业。然而，美股市场分化严重，整体市盈率偏高，泡沫迹象逐渐显现。加密货币市场本月意外下跌，可能源于老玩家和矿工的抛售行为，但也为投资者提供了新的入场机会。

美国6月最新FOMC会议维持利率不变，符合市场预期。会议整体态度偏向鸽派，与此前的鹰派立场有所不同。鲍威尔表示，当前通胀距离2%目标"已取得适度进展"。5月CPI数据显示，同比增长3.3%，低于预期；核心CPI同比增长3.4%，创三年多来新低。

然而，就业数据的强劲表现为降息前景蒙上阴影。5月非农就业人数远超预期，达27.2万人。通胀与就业数据的背离使市场对降息时间和次数难以达成共识。FedWatch Tool显示，9月首次降息的概率仅为56.3%。

点阵图显示，11名委员认为今年利率将维持在5%以上，相当于最多降息1次；8名委员认为可降至4.75%-5%，即可降息两次。因此，降息的具体安排仍无明确定论，需要随时关注经济数据变化。

从交易角度看，市场似乎已开始押注美联储降息。美债收益率近几个月呈下降趋势，而黄金价格高位横盘，表明资金风险偏好正在提高，避险资产吸引力逐渐降低。

目前，美国通胀趋势向好。最新Markit制造业PMI为51.7，高于预期；亚特兰大联储GDPNow模型预测2024年第二季度GDP增长率为3.0%。因此，投资者无需过度担忧美国经济，可耐心等待通胀回落和美联储降息。

6月18日，英伟达股价上涨3.51%，市值达33353亿美元，一度超越微软和苹果，成为全球市值最大公司。这反映了市场对AI变革的高度认可，英伟达成为这一趋势的最大受益者。然而，在短暂登顶后，公司高管开始减持套现，股价随之回调，目前位居世界第三。

尽管美联储尚未降息，但美股却屡创新高，AI热潮带动市场突破宏观周期限制。本月纳指和标普500继续创历史新高，道指则高位横盘。

从市盈率角度分析，虽然标普500的市盈率处于较高水平，但仍低于2002年互联网泡沫破裂时的水平。可以说泡沫存在，但程度不及当年。

然而，标普500指数回报率和广度指标之差达到30年极值，表明上涨股票数量减少，市场资金集中于大型权重股。这种现象不利于美股整体流动性，可能增加市场风险。未来可能需要等待英伟达2025财年二季度财报和降息预期变化，美股风格才可能出现调整。

亚太市场本月表现亮眼，孟买SENSEX逼近80000点，台湾加权指数创历史新高。尽管日元汇率跌破160，日经225仍保持高位横盘，表现强劲。

与美股创新高形成对比的是，加密市场却无端走低。本月比特币最低跌破58500美元，以太坊最低至3240美元附近。尽管6月宏观面向好，美联储态度转鸽，但加密市场走势与大机构行为背道而驰。

市场下跌的直接原因可能是老玩家和矿工的集中抛售。另一方面，比特币市场金融工具的多样化也增加了市场波动。自2017年比特币合约交易出现以来，复杂的金融衍生品不断涌现，增加了市场供给，加剧了价格波动。

然而，这种下跌可能为投资者提供低价入场机会。金融工具的多样化也是加密市场走向主流的重要路径。本月，市场迎来两则重要信息：以太坊现货ETF可能在7月初获批；VanEck已申请Solana ETF，可能于2025年推出。

从比特币到以太坊再到Solana，加密资产正以超预期速度被传统市场接受，未来可能带来巨大的增量资金。

尽管当前宏观经济和传统金融市场存在不确定性，但加密资产市场展现出独立性和韧性，有望在多元化投资组合中发挥越来越重要的作用，为投资者提供新的增长机会。