Децентрализованные финансы Глубина исследования: новая политика SEC подталкивает индустрию к этапу институциональной реконструкции
Один. Введение: Ключевой поворот в новой политике SEC и регулировании Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы(DeFi) быстро развиваются с 2018 года и стали одной из основных опор глобальной системы криптоактивов. Благодаря открытым, безразрешительным финансовым протоколам, DeFi предоставляет богатые финансовые функции, такие как торговля активами, кредитование, деривативы и т.д., полагаясь на технологии, такие как смарт-контракты, для глубокой симуляции и реконструкции традиционных финансов. Однако быстрое расширение сферы DeFi также связано с проблемами, такими как нечеткость регулирования и системные риски.
Во втором квартале 2025 года произошли значительные изменения в регуляторном контексте. Новый председатель SEC Пол Аткинс предложил активный путь регулирования Децентрализованных финансов, обозначив три направления политики: во-первых, создание "механизма инновационного освобождения" для высокодецентрализованных протоколов; во-вторых, продвижение "рамки функциональной классификации регулирования"; в-третьих, включение структуры управления DAO в регуляторный песочницу открытых финансов. Этот поворот в политике перек呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼
Два, Эволюция регуляторного пути в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконного" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс адаптации финансовой нормативной базы к вызовам новых технологий. С 2019 года SEC в основном использует тест Хауи для определения, рассматривая большинство токенов DeFi как незарегистрированные ценные бумаги. В период с 2021 по 2022 год SEC предприняла ряд громких действий по обеспечению соблюдения требований, что отражает регуляторный тон "по умолчанию незаконно".
Однако эта стратегия быстро столкнулась с вызовами. Несколько судебных дел выявили ограничения регуляторных оценок, и правоприменение к таким структурам, как DAO, также сталкивается с фундаментальными проблемами. На фоне постепенного накопления институционального консенсуса SEC в начале 2025 года начала корректировать свою стратегию и строить более гибкую, итерационную регуляторную стратегию.
В целом, путь регулирования DeFi в США постепенно эволюционирует от раннего жесткого применения законодательства и репрессивного правоприменения к институциональному согласованию, функциональной идентификации и управлению рисками. Это изменение отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регулирующих органов ввести новые парадигмы управления в условиях открытой финансовой системы.
Три, три основных кода богатства: переоценка ценности в рамках институциональной логики
С учетом нового закона SEC, сектор Децентрализованных финансов получает долгожданные позитивные стимулы от системы. Исходя из логики системы, текущая переоценка ценностей в области Децентрализованных финансов сосредоточена на трех основных направлениях:
Премия за制度ность соответствующих посреднических структур: услуги KYC на блокчейне, соблюдение нормативных требований, такие как соответствующее хранение, получат более высокую политическую терпимость и предпочтение со стороны инвесторов.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности на блокчейне: торговые протоколы с нейтральностью к протоколу и высокой степенью компоновки снова станут предпочтительными для притока средств в экосистему.
Восстановление кредитного рейтинга через модели внутренней доходности: кредитные соглашения с стабильным денежным потоком и т.д. будут ждать восстановления кредитного рейтинга после снятия институционального давления.
Эти три основные линии составляют ключевую отправную точку следующего раунда Децентрализованных финансов "код богатства", отражая процесс перераспределения от "дивидендов от политического понимания" к "весам рыночного капитального ценообразования".
Четыре, Рыночный отклик: от резкого роста TVL до переоценки активов
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке. Общая заблокированная сумма DeFi (TVL) значительно возросла, и несколько основных протоколов одновременно увеличили свои заблокированные суммы. На фоне возврата средств несколько ведущих активов DeFi переживают переоценку цен, цены токенов UNI, AAVE, MKR и других значительно выросли.
Данные на блокчейне показывают изменения в структуре распределения средств. В протоколах с высокой интеграцией RWA доля институциональных кошельков быстро увеличивается, чистый приток стейблкоинов в протоколы DeFi восстанавливается. Тенденция к восстановлению ценового контроля над финансами в децентрализованной финансовой системе начинает проявляться.
Важно отметить, что переоценка цен активов все еще находится на начальной стадии, и пространство для реализации институциональной премии еще далеко не завершено. В настоящее время оценки нескольких ведущих протоколов все еще значительно ниже уровней бычьего рынка, и в будущем все еще есть пространство для дальнейшей переоценки.
Пять, Перспективы: Институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новая политика SEC является ключевым поворотным моментом для институциональной реконструкции в индустрии Децентрализованных финансов. Будущие тенденции развития Децентрализованных финансов включают:
Институциональная реконструкция глубоко повлияет на парадигму проектирования протоколов, сформировав новую парадигму "встроенной комплаенс".
Бизнес-модель будет глубже диверсифицирована, постепенно формируя замкнутый цикл доходов, сопоставимый с традиционными финансами.
Механизм управления будет использовать смешанный подход, повышая законность и исполнительскую способность.
Участники станут более разнообразными, что приведет к появлению настраиваемых продуктов и услуг для институтов.
Технические инновации и кросс-цепочечная интеграция будут поддерживать развитие Децентрализованных финансов.
В то же время продолжают существовать такие вызовы, как соблюдение нормативных требований, контроль затрат и защита конфиденциальности, которые требуют совместных усилий со стороны всех участников отрасли.
Шесть, Заключение
Децентрализованные финансы находятся на ключевом этапе институциональной реконструкции и технологического обновления, новые правила SEC создают среду, в которой сосуществуют нормативность и возможности. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового инклюзива и переосмысления ценности, однако отрасли все еще необходимо продолжать усилия в различных областях, чтобы действительно открыть долгосрочный путь к процветанию новой границы богатства.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
21 Лайков
Награда
21
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GovernancePretender
· 07-24 06:05
Что такое соответствие, а что не соответствует — все это бумажные тигры.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeDegen
· 07-22 00:11
Закрытая позиция真香
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
неудачники还能 разыгрывайте людей как лохов几茬 谁懂啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
RiddleMaster
· 07-21 18:43
Снова старая ловушка регулирования
Посмотреть ОригиналОтветить0
MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
Когда регуляторы приходят, играть становится веселее
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
Спот TVL вырос на 3.18%, но следует остерегаться корректировки коэффициента залога на вторичном рынке, что может вызвать цепную ликвидацию.
Новая политика SEC ведет к институциональной реконструкции DeFi, рынок сталкивается с переоценкой ценности.
Децентрализованные финансы Глубина исследования: новая политика SEC подталкивает индустрию к этапу институциональной реконструкции
Один. Введение: Ключевой поворот в новой политике SEC и регулировании Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы(DeFi) быстро развиваются с 2018 года и стали одной из основных опор глобальной системы криптоактивов. Благодаря открытым, безразрешительным финансовым протоколам, DeFi предоставляет богатые финансовые функции, такие как торговля активами, кредитование, деривативы и т.д., полагаясь на технологии, такие как смарт-контракты, для глубокой симуляции и реконструкции традиционных финансов. Однако быстрое расширение сферы DeFi также связано с проблемами, такими как нечеткость регулирования и системные риски.
Во втором квартале 2025 года произошли значительные изменения в регуляторном контексте. Новый председатель SEC Пол Аткинс предложил активный путь регулирования Децентрализованных финансов, обозначив три направления политики: во-первых, создание "механизма инновационного освобождения" для высокодецентрализованных протоколов; во-вторых, продвижение "рамки функциональной классификации регулирования"; в-третьих, включение структуры управления DAO в регуляторный песочницу открытых финансов. Этот поворот в политике перек呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼呼
Два, Эволюция регуляторного пути в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконного" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс адаптации финансовой нормативной базы к вызовам новых технологий. С 2019 года SEC в основном использует тест Хауи для определения, рассматривая большинство токенов DeFi как незарегистрированные ценные бумаги. В период с 2021 по 2022 год SEC предприняла ряд громких действий по обеспечению соблюдения требований, что отражает регуляторный тон "по умолчанию незаконно".
Однако эта стратегия быстро столкнулась с вызовами. Несколько судебных дел выявили ограничения регуляторных оценок, и правоприменение к таким структурам, как DAO, также сталкивается с фундаментальными проблемами. На фоне постепенного накопления институционального консенсуса SEC в начале 2025 года начала корректировать свою стратегию и строить более гибкую, итерационную регуляторную стратегию.
В целом, путь регулирования DeFi в США постепенно эволюционирует от раннего жесткого применения законодательства и репрессивного правоприменения к институциональному согласованию, функциональной идентификации и управлению рисками. Это изменение отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регулирующих органов ввести новые парадигмы управления в условиях открытой финансовой системы.
Три, три основных кода богатства: переоценка ценности в рамках институциональной логики
С учетом нового закона SEC, сектор Децентрализованных финансов получает долгожданные позитивные стимулы от системы. Исходя из логики системы, текущая переоценка ценностей в области Децентрализованных финансов сосредоточена на трех основных направлениях:
Премия за制度ность соответствующих посреднических структур: услуги KYC на блокчейне, соблюдение нормативных требований, такие как соответствующее хранение, получат более высокую политическую терпимость и предпочтение со стороны инвесторов.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности на блокчейне: торговые протоколы с нейтральностью к протоколу и высокой степенью компоновки снова станут предпочтительными для притока средств в экосистему.
Восстановление кредитного рейтинга через модели внутренней доходности: кредитные соглашения с стабильным денежным потоком и т.д. будут ждать восстановления кредитного рейтинга после снятия институционального давления.
Эти три основные линии составляют ключевую отправную точку следующего раунда Децентрализованных финансов "код богатства", отражая процесс перераспределения от "дивидендов от политического понимания" к "весам рыночного капитального ценообразования".
Четыре, Рыночный отклик: от резкого роста TVL до переоценки активов
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке. Общая заблокированная сумма DeFi (TVL) значительно возросла, и несколько основных протоколов одновременно увеличили свои заблокированные суммы. На фоне возврата средств несколько ведущих активов DeFi переживают переоценку цен, цены токенов UNI, AAVE, MKR и других значительно выросли.
Данные на блокчейне показывают изменения в структуре распределения средств. В протоколах с высокой интеграцией RWA доля институциональных кошельков быстро увеличивается, чистый приток стейблкоинов в протоколы DeFi восстанавливается. Тенденция к восстановлению ценового контроля над финансами в децентрализованной финансовой системе начинает проявляться.
Важно отметить, что переоценка цен активов все еще находится на начальной стадии, и пространство для реализации институциональной премии еще далеко не завершено. В настоящее время оценки нескольких ведущих протоколов все еще значительно ниже уровней бычьего рынка, и в будущем все еще есть пространство для дальнейшей переоценки.
Пять, Перспективы: Институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новая политика SEC является ключевым поворотным моментом для институциональной реконструкции в индустрии Децентрализованных финансов. Будущие тенденции развития Децентрализованных финансов включают:
Институциональная реконструкция глубоко повлияет на парадигму проектирования протоколов, сформировав новую парадигму "встроенной комплаенс".
Бизнес-модель будет глубже диверсифицирована, постепенно формируя замкнутый цикл доходов, сопоставимый с традиционными финансами.
Механизм управления будет использовать смешанный подход, повышая законность и исполнительскую способность.
Участники станут более разнообразными, что приведет к появлению настраиваемых продуктов и услуг для институтов.
Технические инновации и кросс-цепочечная интеграция будут поддерживать развитие Децентрализованных финансов.
В то же время продолжают существовать такие вызовы, как соблюдение нормативных требований, контроль затрат и защита конфиденциальности, которые требуют совместных усилий со стороны всех участников отрасли.
Шесть, Заключение
Децентрализованные финансы находятся на ключевом этапе институциональной реконструкции и технологического обновления, новые правила SEC создают среду, в которой сосуществуют нормативность и возможности. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового инклюзива и переосмысления ценности, однако отрасли все еще необходимо продолжать усилия в различных областях, чтобы действительно открыть долгосрочный путь к процветанию новой границы богатства.