Логика ликвидностных игр: как DEX переосмысляет распределение финансовой власти
Введение
На финансовых рынках розничные инвесторы часто рассматриваются как "приемники", когда институциональные инвесторы выходят из рынка. Когда институциональные инвесторы массово распродают активы, розничные инвесторы обычно пассивно принимают на себя падающие цены. Эта асимметрия усугубляется в области криптовалют, где механизмы маркетмейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усиливают информационный разрыв. Однако с эволюцией децентрализованных бирж, платформы, представляющие собой новые DEX с заказными книгами, заново распределяют власть ликвидности через инновации в механизмах. В данной статье будет проанализировано, как отличные DEX достигают физической изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулов и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия до реконструкции власти
Традиционные DEX-ы сталкиваются с проблемой ликвидности
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров существовал явный риск обратного выбора при предоставлении ликвидности розничными инвесторами. Приведем пример известной DEX: хотя ее централизованный дизайн ликвидности повысил эффективность капитала, данные показывают, что средняя позиция розничного LP составляет всего 29 000 долларов, и в основном распределена по небольшим пулам с дневным объемом торгов менее 100 000 долларов; в то время как профессиональные учреждения, обладая средней позицией в 3,7 миллиона долларов, доминируют в крупных торговых пулах, где доля учреждений достигает 70-80% в пулах с дневным объемом торговли более 10 миллионов долларов. В такой структуре, когда учреждения осуществляют крупные распродажи, ликвидные пулы розничных инвесторов становятся первыми на пути падения цен, создавая типичную "ловушку ликвидности для выхода".
Необходимость слоевой ликвидности
Исследование Банка международных расчетов показывает, что рынок DEX демонстрирует значительную специализированную иерархию: хотя на долю розничных инвесторов приходится 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности обеспечивается небольшим числом учреждений. Эта иерархия не является случайной, а является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Хороший DEX должен через механизм проектирования отделять «длиннохвостую ликвидность» розничных инвесторов от «основной ликвидности» институтов, например, один DEX внедрил механизм пулов ликвидности, в котором стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, распределяются по алгоритму в дочерние пулы, управляемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и избегает прямого воздействия розничных инвесторов на крупные торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность защитной стены
Инновации в модели книги заказов
DEX, использующие ордерные книги, могут создавать многоуровневые механизмы защиты Ликвидности через технологические инновации. Основная цель заключается в физической изоляции ликвидностных потребностей розничных инвесторов и крупных торговых операций учреждений, чтобы избежать того, чтобы розничные инвесторы становились "жертвами" резких колебаний рынка. Дизайн защитной стены ликвидности должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков. Его суть заключается в создании смешанной архитектуры, синхронизирующей он- и оффчейн процессы, которая обеспечивает защиту активов пользователей, одновременно противодействуя волатильности рынка и вредоносным действиям, наносящим удар по ликвидностным пулам.
Смешанная модель обрабатывает высокочастотные операции, такие как соответствие заказов, вне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно ускоряет выполнение сделок и избегает проблем с проскальзыванием, вызванных перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет в цепи обеспечивает безопасность и прозрачность самоуправления активами. Несколько новых DEX осуществляют сделки через соответствие заказов вне цепи, завершение окончательного расчета происходит в цепи, что сохраняет основные преимущества децентрализации и достигает торговой эффективности, близкой к централизованным биржам.
Приватность оффлайн-ордербука снижает предварительное раскрытие торговой информации, эффективно сдерживая такие действия MEV, как срыв и сэндвич-атаки. Некоторые проекты уменьшают риски манипуляций на рынке, вызванные прозрачным ордербуком на блокчейне, с помощью смешанной модели. Смешанная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, предлагая более узкие спреды и глубину за счет гибкого управления оффлайн-ликвидностными пулами. Одна из платформ для торговли бессрочными контрактами использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, сочетая ее с механизмом пополнения оффлайн-ликвидности, что смягчает проблему высокой проскальзывания, характерную для чисто онлайновых AMM.
Обработка сложных вычислений вне сети (таких как динамическая корректировка ставок на средства, высокочастотные сделки) снижает потребление Gas в сети, в то время как в сети необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура единого контракта известного DEX объединяет операции нескольких пулов в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas до 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Один DEX получает данные о ценах вне сети через оракулы, сочетая их с механизмом расчета в сети, что позволяет реализовать сложные функции торговли деривативами.
Создание стратегии ликвидностного фаервола, соответствующей требованиям рынка
Брандмауэр ликвидности предназначен для поддержания стабильности ликвидных пулов с помощью технических средств, предотвращая системные риски, вызванные злонамеренными действиями и рыночными колебаниями. Обычные практики включают введение временной блокировки при выходе LP (например, задержка на 24 часа, максимальная до 7 дней), чтобы предотвратить мгновенное исчерпание ликвидности из-за частых выводов средств. Когда рынок резко колеблется, временная блокировка может смягчить паническое изъятие средств, защитив доходы долгосрочных LP, в то время как смарт-контракты прозрачно фиксируют период блокировки, обеспечивая справедливость.
На основе реального мониторинга соотношения активов в ликвидностном пуле, биржа может установить динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля определенного актива в пуле превышает заранее установленный лимит, останавливаются соответствующие сделки или автоматически запускается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать уровневые вознаграждения в зависимости от срока блокировки LP и его вклада. LP, блокирующие активы на длительный срок, могут получать более высокий процент от сборов или стимулы в виде токенов управления, что способствует стабильности. Новая функция определенного DEX позволяет разработчикам настраивать правила вознаграждения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), усиливая привязанность.
Разработка системы мониторинга в реальном времени вне цепи, выявляющей аномальные торговые модели (например, крупные арбитражные атаки), и активация механизма остановки на цепи. Приостановка торговли определенными торговыми парами или ограничение крупных заказов, аналогично традиционному финансовому механизму "остановки". Обеспечение безопасности контрактов ликвидностного пула через формальную верификацию и сторонний аудит, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели агентских контрактов, позволяющей исправлять уязвимости без перемещения ликвидности, чтобы избежать повторения значительных событий в истории.
Кейс-исследование
Полностью децентрализованная практика модели книги заказов
Некоторые DEX поддерживают книгу ордеров вне цепи, создавая гибридную архитектуру с внецепочной книгой ордеров и онлайновыми расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов верификации, в реальном времени сопоставляет сделки, и только после их завершения окончательные расчеты выполняются через приложение к цепи. Этот дизайн изолирует влияние высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, в то время как в цепи обрабатываются только результаты, избегая прямого воздействия крупных отмен на ценовые колебания для розничных LP. Используя модель торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за частых отмен и снижает риск стать "выходящей ликвидностью".
Когда розничные инвесторы ставят токены, они могут получать доход в стабильных монетах (от доли в торговых комиссиях), тогда как учреждения должны ставить токены, чтобы стать узлами валидации, участвовать в обслуживании оффлайн-книги заказов и получать более высокий доход. Эта многоуровневая структура разделяет доходы розничных инвесторов и функции узлов учреждений, что уменьшает конфликты интересов. Разрешение на размещение токенов и ликвидность изолированы, алгоритм распределяет стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, по различным подвалам, чтобы избежать проникновения крупных сделок в единый пул активов. Держатели токенов принимают решения о распределении комиссий, добавлении торговых пар и других параметрах через голосование в сети, учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося ущерб интересам розничных инвесторов.
Защита ликвидности стабильных монет
Некоторые протоколы позволяют пользователям закладывать ETH для генерации дельта-нейтральной стабильной монеты, одновременно открывая короткие позиции по бессрочным контрактам на ETH на бирже для хеджирования. Розничные инвесторы, владеющие этой стабильной монетой, несут только доход от залога ETH и спред по ставкам, избегая прямого воздействия на колебания цен на спот-рынке. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценами со стороны учреждений через централизованные распродажи.
Мелкие инвесторы, ставя на стабильные монеты, получают токены дохода, источником дохода являются награды за ставку ETH и ставка на капитал; учреждения же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на цепи через маркетмейкинг, источники дохода для двух типов ролей физически изолированы. Вливание токенов вознаграждения в пул стабильных монет DEX обеспечивает возможность мелким инвесторам обменивать их с низким проскальзыванием, избегая давления со стороны учреждений из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залогов стабильных монет и соотношение хеджирования с помощью токенов управления, сообщество сможет голосовать за ограничение чрезмерного кредитного плеча со стороны учреждений.
Эластичное маркет-мейкинг и контроль цен по соглашению
Некоторый протокол построил эффективную модель торговых контрактов с оффлайн-сопоставлением и онлайновым расчетом ордеров. Активы пользователей используют механизм самохранения, все активы хранятся в смарт-контрактах на блокчейне, что обеспечивает невозможность использования платформой средств, даже если платформа прекращает работу, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Этот протокол поддерживает бесшовные ввод и вывод активов на нескольких цепочках и использует дизайн без необходимости KYC, пользователям достаточно подключить кошелек или социальную учетную запись для совершения сделок, при этом освобождая от Gas-расходов, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, его инновационная спотовая торговля поддерживает однокнопочную покупку и продажу многосетевых активов с использованием стейблкоинов, исключая сложные процессы и дополнительные расходы на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многосетевыми активами.
Ядро конкурентных преимуществ этого протокола основано на прорывном дизайне его базовой инфраструктуры. Используя доказательства с нулевым знанием и агрегированную архитектуру Rollup, он решает проблемы, с которыми сталкиваются традиционные DEX, такие как фрагментация ликвидности, высокие издержки на транзакции и сложность межцепочного взаимодействия. Его способность агрегировать ликвидность на нескольких цепочках объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, создавая глубокий ликвидный пул, позволяя пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости межцепочных операций. В то же время технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции вне цепи в пакетном режиме, в сочетании с рекурсивными доказательствами, что оптимизирует эффективность проверки, что делает его пропускную способность близкой к уровню централизованных бирж, а затраты на транзакции составляют лишь небольшую долю от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, этот протокол предлагает пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря межцепочной совместимости и механизму единого листинга активов.
Революция в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые биржи используют технологию нулевых знаний, чтобы глубоко сочетать свойства конфиденциальности с ликвидностью книги ордеров. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "невозможности совмещения прозрачности и конфиденциальности". С помощью дерева Меркла большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш, что значительно снижает затраты на хранение в цепочке и потребление газа при записи в цепочку. С помощью объединения дерева Меркла и верификации в цепочке предоставляется "беспроигрышное решение", предлагающее розничным инвесторам опыт централизованной биржи и безопасность уровня децентрализованной биржи.
В дизайне LP пула эта биржа использует гибридную модель LP, которая через смарт-контракты бесшовно соединяет операции обмена стабильных монет пользователей и токенов LP, одновременно учитывая преимущества прозрачности на блокчейне и эффективности вне его. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность объема поставок ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Этот механизм может уменьшить риски проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая манипуляции со стороны рыночных манипуляторов и оппортунистичных трейдеров, извлекающих выгоду из рыночной волатильности.
На традиционных централизованных биржах крупные клиенты, желающие выйти из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги ордеров, что может легко привести к панике и обвалу. Однако механизм хеджирования на этой бирже может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, благодаря чему выход институциональных инвесторов не будет чрезмерно зависеть от средств розничных инвесторов, позволяя последним не нести слишком высокие риски. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и ненавидящих манипуляции на рынке.
Будущее направление: Возможность демократизации ликвидности
В будущем проектирование ликвидности DEX, возможно, будет развиваться по двум различным направлениям: глобальная ликвидная сеть и совместное управление экосистемой. Глобальная ликвидная сеть с помощью технологий межцепочечной интероперабельности преодолевает изоляцию, достигая максимальной эффективности капитала, а розничные инвесторы могут получить оптимальный торговый опыт через "незаметный межцепочечный" обмен. Совместное управление экосистемой, в свою очередь, посредством инновационного механизма проектирования переводит управление DAO от "капитальных прав" к "правам на вклад", формируя динамическое равновесие между розничными и институциональными игроками в процессе соперничества.
Кросс-чейн Ликвидность агрегирование: от фрагментарности к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит базовую инфраструктуру с использованием протокола межсетевой связи, обеспечивая синхронизацию данных в реальном времени и перемещение активов между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью технологий нулевых знаний или проверки легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межсетевых транзакций.
Сочетая модели предсказания ИИ с анализом данных на цепи, интеллектуальный маршрутизатор автоматически выберет оптимальный ликвидный пул цепи. Например, когда распродажа активов главной сети приводит к проскальзыванию
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
FUDwatcher
· 08-16 04:59
Этот вид розничный инвестор必被 разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
OffchainOracle
· 08-16 04:58
Снова играете в ловушки, а я уже разыгрываюсь как лох.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWrangler
· 08-16 04:38
на самом деле, это сегрегация является субоптимальной с точки зрения пропускной способности транзакций... фрагментация ликвидности AMM = больший проскальзывание для всех, честно говоря
DEX Ликвидность изоляция реконструкция финансового распределения власти розничный инвестор учреждение реализация физического уровня
Логика ликвидностных игр: как DEX переосмысляет распределение финансовой власти
Введение
На финансовых рынках розничные инвесторы часто рассматриваются как "приемники", когда институциональные инвесторы выходят из рынка. Когда институциональные инвесторы массово распродают активы, розничные инвесторы обычно пассивно принимают на себя падающие цены. Эта асимметрия усугубляется в области криптовалют, где механизмы маркетмейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усиливают информационный разрыв. Однако с эволюцией децентрализованных бирж, платформы, представляющие собой новые DEX с заказными книгами, заново распределяют власть ликвидности через инновации в механизмах. В данной статье будет проанализировано, как отличные DEX достигают физической изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулов и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия до реконструкции власти
Традиционные DEX-ы сталкиваются с проблемой ликвидности
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров существовал явный риск обратного выбора при предоставлении ликвидности розничными инвесторами. Приведем пример известной DEX: хотя ее централизованный дизайн ликвидности повысил эффективность капитала, данные показывают, что средняя позиция розничного LP составляет всего 29 000 долларов, и в основном распределена по небольшим пулам с дневным объемом торгов менее 100 000 долларов; в то время как профессиональные учреждения, обладая средней позицией в 3,7 миллиона долларов, доминируют в крупных торговых пулах, где доля учреждений достигает 70-80% в пулах с дневным объемом торговли более 10 миллионов долларов. В такой структуре, когда учреждения осуществляют крупные распродажи, ликвидные пулы розничных инвесторов становятся первыми на пути падения цен, создавая типичную "ловушку ликвидности для выхода".
Необходимость слоевой ликвидности
Исследование Банка международных расчетов показывает, что рынок DEX демонстрирует значительную специализированную иерархию: хотя на долю розничных инвесторов приходится 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности обеспечивается небольшим числом учреждений. Эта иерархия не является случайной, а является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Хороший DEX должен через механизм проектирования отделять «длиннохвостую ликвидность» розничных инвесторов от «основной ликвидности» институтов, например, один DEX внедрил механизм пулов ликвидности, в котором стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, распределяются по алгоритму в дочерние пулы, управляемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и избегает прямого воздействия розничных инвесторов на крупные торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность защитной стены
Инновации в модели книги заказов
DEX, использующие ордерные книги, могут создавать многоуровневые механизмы защиты Ликвидности через технологические инновации. Основная цель заключается в физической изоляции ликвидностных потребностей розничных инвесторов и крупных торговых операций учреждений, чтобы избежать того, чтобы розничные инвесторы становились "жертвами" резких колебаний рынка. Дизайн защитной стены ликвидности должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков. Его суть заключается в создании смешанной архитектуры, синхронизирующей он- и оффчейн процессы, которая обеспечивает защиту активов пользователей, одновременно противодействуя волатильности рынка и вредоносным действиям, наносящим удар по ликвидностным пулам.
Смешанная модель обрабатывает высокочастотные операции, такие как соответствие заказов, вне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно ускоряет выполнение сделок и избегает проблем с проскальзыванием, вызванных перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет в цепи обеспечивает безопасность и прозрачность самоуправления активами. Несколько новых DEX осуществляют сделки через соответствие заказов вне цепи, завершение окончательного расчета происходит в цепи, что сохраняет основные преимущества децентрализации и достигает торговой эффективности, близкой к централизованным биржам.
Приватность оффлайн-ордербука снижает предварительное раскрытие торговой информации, эффективно сдерживая такие действия MEV, как срыв и сэндвич-атаки. Некоторые проекты уменьшают риски манипуляций на рынке, вызванные прозрачным ордербуком на блокчейне, с помощью смешанной модели. Смешанная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, предлагая более узкие спреды и глубину за счет гибкого управления оффлайн-ликвидностными пулами. Одна из платформ для торговли бессрочными контрактами использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, сочетая ее с механизмом пополнения оффлайн-ликвидности, что смягчает проблему высокой проскальзывания, характерную для чисто онлайновых AMM.
Обработка сложных вычислений вне сети (таких как динамическая корректировка ставок на средства, высокочастотные сделки) снижает потребление Gas в сети, в то время как в сети необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура единого контракта известного DEX объединяет операции нескольких пулов в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas до 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Один DEX получает данные о ценах вне сети через оракулы, сочетая их с механизмом расчета в сети, что позволяет реализовать сложные функции торговли деривативами.
Создание стратегии ликвидностного фаервола, соответствующей требованиям рынка
Брандмауэр ликвидности предназначен для поддержания стабильности ликвидных пулов с помощью технических средств, предотвращая системные риски, вызванные злонамеренными действиями и рыночными колебаниями. Обычные практики включают введение временной блокировки при выходе LP (например, задержка на 24 часа, максимальная до 7 дней), чтобы предотвратить мгновенное исчерпание ликвидности из-за частых выводов средств. Когда рынок резко колеблется, временная блокировка может смягчить паническое изъятие средств, защитив доходы долгосрочных LP, в то время как смарт-контракты прозрачно фиксируют период блокировки, обеспечивая справедливость.
На основе реального мониторинга соотношения активов в ликвидностном пуле, биржа может установить динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля определенного актива в пуле превышает заранее установленный лимит, останавливаются соответствующие сделки или автоматически запускается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать уровневые вознаграждения в зависимости от срока блокировки LP и его вклада. LP, блокирующие активы на длительный срок, могут получать более высокий процент от сборов или стимулы в виде токенов управления, что способствует стабильности. Новая функция определенного DEX позволяет разработчикам настраивать правила вознаграждения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), усиливая привязанность.
Разработка системы мониторинга в реальном времени вне цепи, выявляющей аномальные торговые модели (например, крупные арбитражные атаки), и активация механизма остановки на цепи. Приостановка торговли определенными торговыми парами или ограничение крупных заказов, аналогично традиционному финансовому механизму "остановки". Обеспечение безопасности контрактов ликвидностного пула через формальную верификацию и сторонний аудит, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели агентских контрактов, позволяющей исправлять уязвимости без перемещения ликвидности, чтобы избежать повторения значительных событий в истории.
Кейс-исследование
Полностью децентрализованная практика модели книги заказов
Некоторые DEX поддерживают книгу ордеров вне цепи, создавая гибридную архитектуру с внецепочной книгой ордеров и онлайновыми расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов верификации, в реальном времени сопоставляет сделки, и только после их завершения окончательные расчеты выполняются через приложение к цепи. Этот дизайн изолирует влияние высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, в то время как в цепи обрабатываются только результаты, избегая прямого воздействия крупных отмен на ценовые колебания для розничных LP. Используя модель торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за частых отмен и снижает риск стать "выходящей ликвидностью".
Когда розничные инвесторы ставят токены, они могут получать доход в стабильных монетах (от доли в торговых комиссиях), тогда как учреждения должны ставить токены, чтобы стать узлами валидации, участвовать в обслуживании оффлайн-книги заказов и получать более высокий доход. Эта многоуровневая структура разделяет доходы розничных инвесторов и функции узлов учреждений, что уменьшает конфликты интересов. Разрешение на размещение токенов и ликвидность изолированы, алгоритм распределяет стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, по различным подвалам, чтобы избежать проникновения крупных сделок в единый пул активов. Держатели токенов принимают решения о распределении комиссий, добавлении торговых пар и других параметрах через голосование в сети, учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося ущерб интересам розничных инвесторов.
Защита ликвидности стабильных монет
Некоторые протоколы позволяют пользователям закладывать ETH для генерации дельта-нейтральной стабильной монеты, одновременно открывая короткие позиции по бессрочным контрактам на ETH на бирже для хеджирования. Розничные инвесторы, владеющие этой стабильной монетой, несут только доход от залога ETH и спред по ставкам, избегая прямого воздействия на колебания цен на спот-рынке. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценами со стороны учреждений через централизованные распродажи.
Мелкие инвесторы, ставя на стабильные монеты, получают токены дохода, источником дохода являются награды за ставку ETH и ставка на капитал; учреждения же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на цепи через маркетмейкинг, источники дохода для двух типов ролей физически изолированы. Вливание токенов вознаграждения в пул стабильных монет DEX обеспечивает возможность мелким инвесторам обменивать их с низким проскальзыванием, избегая давления со стороны учреждений из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залогов стабильных монет и соотношение хеджирования с помощью токенов управления, сообщество сможет голосовать за ограничение чрезмерного кредитного плеча со стороны учреждений.
Эластичное маркет-мейкинг и контроль цен по соглашению
Некоторый протокол построил эффективную модель торговых контрактов с оффлайн-сопоставлением и онлайновым расчетом ордеров. Активы пользователей используют механизм самохранения, все активы хранятся в смарт-контрактах на блокчейне, что обеспечивает невозможность использования платформой средств, даже если платформа прекращает работу, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Этот протокол поддерживает бесшовные ввод и вывод активов на нескольких цепочках и использует дизайн без необходимости KYC, пользователям достаточно подключить кошелек или социальную учетную запись для совершения сделок, при этом освобождая от Gas-расходов, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, его инновационная спотовая торговля поддерживает однокнопочную покупку и продажу многосетевых активов с использованием стейблкоинов, исключая сложные процессы и дополнительные расходы на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многосетевыми активами.
Ядро конкурентных преимуществ этого протокола основано на прорывном дизайне его базовой инфраструктуры. Используя доказательства с нулевым знанием и агрегированную архитектуру Rollup, он решает проблемы, с которыми сталкиваются традиционные DEX, такие как фрагментация ликвидности, высокие издержки на транзакции и сложность межцепочного взаимодействия. Его способность агрегировать ликвидность на нескольких цепочках объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, создавая глубокий ликвидный пул, позволяя пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости межцепочных операций. В то же время технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции вне цепи в пакетном режиме, в сочетании с рекурсивными доказательствами, что оптимизирует эффективность проверки, что делает его пропускную способность близкой к уровню централизованных бирж, а затраты на транзакции составляют лишь небольшую долю от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, этот протокол предлагает пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря межцепочной совместимости и механизму единого листинга активов.
Революция в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые биржи используют технологию нулевых знаний, чтобы глубоко сочетать свойства конфиденциальности с ликвидностью книги ордеров. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "невозможности совмещения прозрачности и конфиденциальности". С помощью дерева Меркла большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш, что значительно снижает затраты на хранение в цепочке и потребление газа при записи в цепочку. С помощью объединения дерева Меркла и верификации в цепочке предоставляется "беспроигрышное решение", предлагающее розничным инвесторам опыт централизованной биржи и безопасность уровня децентрализованной биржи.
В дизайне LP пула эта биржа использует гибридную модель LP, которая через смарт-контракты бесшовно соединяет операции обмена стабильных монет пользователей и токенов LP, одновременно учитывая преимущества прозрачности на блокчейне и эффективности вне его. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность объема поставок ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Этот механизм может уменьшить риски проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая манипуляции со стороны рыночных манипуляторов и оппортунистичных трейдеров, извлекающих выгоду из рыночной волатильности.
На традиционных централизованных биржах крупные клиенты, желающие выйти из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги ордеров, что может легко привести к панике и обвалу. Однако механизм хеджирования на этой бирже может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, благодаря чему выход институциональных инвесторов не будет чрезмерно зависеть от средств розничных инвесторов, позволяя последним не нести слишком высокие риски. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и ненавидящих манипуляции на рынке.
Будущее направление: Возможность демократизации ликвидности
В будущем проектирование ликвидности DEX, возможно, будет развиваться по двум различным направлениям: глобальная ликвидная сеть и совместное управление экосистемой. Глобальная ликвидная сеть с помощью технологий межцепочечной интероперабельности преодолевает изоляцию, достигая максимальной эффективности капитала, а розничные инвесторы могут получить оптимальный торговый опыт через "незаметный межцепочечный" обмен. Совместное управление экосистемой, в свою очередь, посредством инновационного механизма проектирования переводит управление DAO от "капитальных прав" к "правам на вклад", формируя динамическое равновесие между розничными и институциональными игроками в процессе соперничества.
Кросс-чейн Ликвидность агрегирование: от фрагментарности к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит базовую инфраструктуру с использованием протокола межсетевой связи, обеспечивая синхронизацию данных в реальном времени и перемещение активов между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью технологий нулевых знаний или проверки легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межсетевых транзакций.
Сочетая модели предсказания ИИ с анализом данных на цепи, интеллектуальный маршрутизатор автоматически выберет оптимальный ликвидный пул цепи. Например, когда распродажа активов главной сети приводит к проскальзыванию