Является ли десятигородским роадшоу SEC свидетельством мудрости, приобретенной с течением времени, или стартапы по-прежнему будут рассматривать его как скрытого надзирателя?
Резюме
SEC запустила свою Крипто Рабочую Группу в дороге 1 августа, десятигорода, предназначенную для того, чтобы услышать напрямую от стартапов в области криптовалют на ранних стадиях.
Круглые столы ограничены компаниями с количеством сотрудников менее десяти и сроком деятельности менее двух лет, предлагая первичный регуляторный диалог вне Вашингтона.
Инициатива следует за годами действий, ориентированных на принуждение, под руководством Гэри Генслера, когда дела Ripple, LBRY и BlockFi задали тон взаимодействию агентства.
Возвращение Трампа, назначение Пола Аткинса и проект Crypto изменили подход SEC к структурированному консультированию по классификации токенов, лицензированию и исключениям.
Будет ли беспокойство стартапов по поводу затрат, банковских услуг и хранения активов формировать реальную политику, определит, является ли изменение курса SEC подлинной реформой или временной показухой.
SEC запускает дорожный тур
1 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам представила Крипто рабочую группу на дороге, национальный тур, который призван установить прямой диалог между небольшими крипто стартапами и регуляторами.
Заявленная цель заключается в том, чтобы получить мнения от самых молодых и наименее представленных криптофирм, прежде чем новые правила будут окончательно установлены.
Комиссия заявила, что эти сессии помогут выявить области, где текущие регуляции не соответствуют тому, как на самом деле работают ранние проекты, и где препятствия для соблюдения могут вынуждать инновации уезжать за границу.
Программа охватит десять городов с августа по декабрь, начиная с Беркли 4 августа и заканчивая Энн-Арбором 5 декабря.
Другие остановки включают Бостон 19 августа, Даллас 4 сентября, Чикаго 15 сентября, Нью-Йорк 25 сентября и 12 ноября, Ирвайн 3 октября, Кливленд 24 октября и Скотсдейл 29 октября.
Каждая встреча структурирована как небольшой круглый стол, а не как большой общественный форум, что позволяет стартапам напрямую объяснять, как правила влияют на их способность запускать продукты, привлекать средства и формировать команды.
Право на участие ограничено компаниями с менее чем десятью сотрудниками и менее чем двумя годами деятельности. Каждая команда может отправить одного или двух представителей, а заявки требуют краткое описание проекта.
SEC публикует имена всех участников после каждой сессии для поддержания прозрачности
Остановка в Чикаго находится под пристальным наблюдением, поскольку она переносит обсуждение в один из финансовых центров страны, далеко от Вашингтона, где обычно проходят разговоры о политике.
Тур следует за пятью круглыми столами, которые SEC провела в Вашингтоне в начале этого года, с марта по июнь, где устоявшиеся компании обсуждали такие вопросы, как классификация токенов, хранение и DeFi.
Хотя эти события транслировались в прямом эфире и архивировались, они сильно полагались на голоса с лоббистским присутствием в столице. Новый директив расширяет обсуждение на команды на ранних стадиях.
Рабочая группа с зубами
На протяжении многих лет взаимодействие SEC с крипто-стартапами было сосредоточено на правоприменении
С 2020 по 2024 год агентство возбудило более 120 дел против эмитентов токенов, торговых платформ и кредитных проектов.
Ripple (XRP), LBRY и BlockFi стали высокопрофильными примерами, в то время как многие мелкие стартапы столкнулись с повестками и штрафами за предложение того, что Комиссия признала незарегистрированными ценными бумагами.
Под председательством Гэри Генслера агентство неоднократно заявляло, что большая часть цифровых токенов подпадает под существующее законодательство о ценных бумагах. Результатом стало то, что основатели часто ожидали, что их первый контакт с SEC будет расследованием.
Та картина начала меняться с возвращением Дональда Трампа в Белый дом
С момента вступления в должность Трамп отменил директивы эпохи Байдена, запретил федеральное развитие цифровой валюты центрального банка и создал Президентскую рабочую группу по цифровым активам, задача которой заключается в разработке национальной структуры в течение шести месяцев.
Позже саммит по криптовалютам в Белом доме собрал лидеров отрасли в Вашингтоне, где Трамп объявил о прекращении того, что он назвал «войной против криптовалют».
Для координации политики между агентствами Трамп назначил инвестора и предпринимателя Дэвида Сакса "крипто- и ИИ-царь", предоставив индустрии прямой канал в администрацию.
В этой обстановке Пол С. Аткинс был приведен к присяге в качестве председателя SEC 21 апреля. Будучи бывшим комиссаром с 2002 по 2008 год, Аткинс зарекомендовал себя как сторонник менее жесткого регулирования.
В течение первых 100 дней он приступил к реформированию крипто-позиции агентства. 31 июля он объявил о Проекте Крипто, комплексной инициативе по уточнению того, как классифицируются цифровые активы, различая ценные бумаги, товары, стейблкоины и коллекционные предметы, а также созданию исключений для таких мероприятий, как ICO, airdrop и сетевые вознаграждения.
Он также призвал к созданию единой лицензии, которая позволила бы платформам работать как с ценными бумагами, так и с неконтролируемыми активами под одной регулирующей крышей.
В своих речах Аткинс раскритиковал прежний подход SEC как «стрелять первым и задавать вопросы потом» и утверждал, что отношение к почти всем токенам как к ценным бумагам заставляет инновации уходить за границу.
Тем временем SEC объявила о создании своей Крипто-группы, возглавляемой комиссаром Хестером Пирсом.
Мандат включал разработку более четких рамок для классификации токенов, проектирование реалистичных путей регистрации и создание требований к раскрытию информации, более подходящих для цифровых активов.
Новый подход не устранил принуждение, но сигнализировал о намерении сочетать его со структурированным диалогом.
Программа «в дороге» вырастает непосредственно из нового подхода SEC. Услышав мнение устоявшихся участников рынка, Комиссия расширила свои усилия по взаимодействию с небольшими, начинающими командами, которые редко появляются на слушаниях или подают официальные комментарии.
Что движет переходом к диалогу
Сдвиг SEC к взаимодействию, а не к принуждению, вызван конкретными, измеримыми давлениями, в основном регуляторными, экономическими и политическими.
Рыночная масштаб, которую нельзя игнорировать
Крипторынки теперь слишком велики, чтобы фрагментарное принуждение имело смысл. По состоянию на 20 августа, общая рыночная капитализация цифровых активов превышает 3,8 триллиона долларов, при этом капитализация только Биткойна составляет более 2,25 триллиона долларов, а суточные объемы торгов на американских биржах часто превышают 50 миллиардов долларов.
Вашингтон рискует отстать, если останется реактивным, а не проактивным в формировании рамок вокруг таких масштабных инноваций.
Глобальные изменения финансирования и слабость США
Поток венчурного капитала показывает, как регуляторная политика влияет на конкурентоспособность. В 2021 году почти половина всего глобального финансирования криптовалюты была направлена на проекты в США. В конце 2024 года эта доля снизилась ниже одной трети.
Данные компании Galaxy Research показывают, что во втором квартале 2025 года стартапы в сфере криптовалют по всему миру привлекли 1,97 миллиарда долларов в 378 сделках, что на 59% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
Хотя замедление было глобальным, основатели в США постоянно указывают на неясные правила как на основное препятствие.
Обращение SEC отчасти является ответом на эти цифры, стремясь понять препятствия, прежде чем больше капитала и талантов навсегда переедут в Сингапур, Дубай или другие юрисдикции, благоприятные для криптовалют.
Прямое давление Трампа на регуляторы
Трамп не только отменил ранее данные директивы, но и занял позицию одного из самых громких глав государств в поддержку криптовалюты
Его администрация создала Стратегический резерв Биткойна, разрешила 401(k) счета включать цифровые активы и использовала саммит в Белом доме в марте 2025 года, чтобы объявить, что «война с криптовалютой» закончилась.
В сочетании с его собственными заинтересованностями в криптовалюте через несколько предприятий, эти шаги создали прямое давление на регулирующие органы, чтобы продемонстрировать согласованность. Для SEC диалог с небольшими стартапами является способом показать этот сдвиг в реальных терминах.
Стартапы за столом
Конкретные вопросы, которые ожидается, что небольшие команды поднимут на обсуждении, циркулируют в отраслевых кругах на протяжении многих лет, но редко поднимались напрямую в регуляторной среде.
Наиболее важным является продолжающаяся неопределенность вокруг классификации токенов. Стартапы, которые создают платежные системы, игровые приложения или децентрализованные сервисы, часто разрабатывают токены, которые функционируют как утилиты.
Тем не менее, согласно нынешнему законодательству, многие из этих инструментов рискуют быть отнесены к ценным бумагам, что discourages инвестиции в проекты с утилитарными токенами и усложняет сбор средств.
Затраты на соблюдение также оказывают значительное давление. Эти цифры часто приводятся в контексте Сингапура и Дубая, где лицензирование стандартизировано и намного дешевле.
Стартапы, вероятно, будут подчеркивать, что этот дисбаланс затрат является одной из причин, по которой новые проекты все чаще запускаются за границей.
Доступ к банковским услугам также стал важной темой. После краха Signature Bank и SilverGate в 2023 году многие региональные банки отказались обслуживать криптоаккаунты.
Это оставило команды на ранних стадиях в затруднительном положении, поскольку им сложно обрабатывать зарплату или управлять операциями, несмотря на то что они не обрабатывают депозиты клиентов напрямую.
Федеральные банковские регуляторы, включая Офис контролера валюты (OCC), Федеральную резервную систему и Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC), предприняли шаги для смягчения прежних ограничений и предоставления более четких указаний.
Тем не менее, ожидается, что проблема вновь возникнет на сессиях SEC, так как основатели настаивают на дальнейшей ясности, которая могла бы снизить нежелание банков работать с этим сектором.
Требования к хранению и раскрытию информации являются еще одной повторяющейся темой. Рамки SEC часто предполагают наличие ресурсов крупных бирж или фондов, в то время как большинство стартапов работают с небольшими пользовательскими базами и ограниченными активами под управлением.
Отраслевые группы отметили, что одинаковые стандарты, применяемые повсеместно, создают барьеры для входа и препятствуют экспериментам со стороны малых компаний.
Эти темы не новы, но обстановка новая. Чикаго и другие остановки роадшоу станут первым случаем, когда многие из этих вопросов будут обсуждены в структурированном диалоге с самими регуляторами.
То, решит ли SEC учесть этот ввод, определит, приведет ли роуд-шоу к искреннему изменению позиции или будет временным мероприятием.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
От преследования крипто-стартапов до поиска совета — хорошо ли SEC постарела?
Является ли десятигородским роадшоу SEC свидетельством мудрости, приобретенной с течением времени, или стартапы по-прежнему будут рассматривать его как скрытого надзирателя?
Резюме
SEC запускает дорожный тур
1 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам представила Крипто рабочую группу на дороге, национальный тур, который призван установить прямой диалог между небольшими крипто стартапами и регуляторами.
Заявленная цель заключается в том, чтобы получить мнения от самых молодых и наименее представленных криптофирм, прежде чем новые правила будут окончательно установлены.
Комиссия заявила, что эти сессии помогут выявить области, где текущие регуляции не соответствуют тому, как на самом деле работают ранние проекты, и где препятствия для соблюдения могут вынуждать инновации уезжать за границу.
Программа охватит десять городов с августа по декабрь, начиная с Беркли 4 августа и заканчивая Энн-Арбором 5 декабря.
Другие остановки включают Бостон 19 августа, Даллас 4 сентября, Чикаго 15 сентября, Нью-Йорк 25 сентября и 12 ноября, Ирвайн 3 октября, Кливленд 24 октября и Скотсдейл 29 октября.
Каждая встреча структурирована как небольшой круглый стол, а не как большой общественный форум, что позволяет стартапам напрямую объяснять, как правила влияют на их способность запускать продукты, привлекать средства и формировать команды.
Право на участие ограничено компаниями с менее чем десятью сотрудниками и менее чем двумя годами деятельности. Каждая команда может отправить одного или двух представителей, а заявки требуют краткое описание проекта.
SEC публикует имена всех участников после каждой сессии для поддержания прозрачности
Остановка в Чикаго находится под пристальным наблюдением, поскольку она переносит обсуждение в один из финансовых центров страны, далеко от Вашингтона, где обычно проходят разговоры о политике.
Тур следует за пятью круглыми столами, которые SEC провела в Вашингтоне в начале этого года, с марта по июнь, где устоявшиеся компании обсуждали такие вопросы, как классификация токенов, хранение и DeFi.
Хотя эти события транслировались в прямом эфире и архивировались, они сильно полагались на голоса с лоббистским присутствием в столице. Новый директив расширяет обсуждение на команды на ранних стадиях.
Рабочая группа с зубами
На протяжении многих лет взаимодействие SEC с крипто-стартапами было сосредоточено на правоприменении
С 2020 по 2024 год агентство возбудило более 120 дел против эмитентов токенов, торговых платформ и кредитных проектов.
Ripple (XRP), LBRY и BlockFi стали высокопрофильными примерами, в то время как многие мелкие стартапы столкнулись с повестками и штрафами за предложение того, что Комиссия признала незарегистрированными ценными бумагами.
Под председательством Гэри Генслера агентство неоднократно заявляло, что большая часть цифровых токенов подпадает под существующее законодательство о ценных бумагах. Результатом стало то, что основатели часто ожидали, что их первый контакт с SEC будет расследованием.
Та картина начала меняться с возвращением Дональда Трампа в Белый дом
С момента вступления в должность Трамп отменил директивы эпохи Байдена, запретил федеральное развитие цифровой валюты центрального банка и создал Президентскую рабочую группу по цифровым активам, задача которой заключается в разработке национальной структуры в течение шести месяцев.
Позже саммит по криптовалютам в Белом доме собрал лидеров отрасли в Вашингтоне, где Трамп объявил о прекращении того, что он назвал «войной против криптовалют».
Для координации политики между агентствами Трамп назначил инвестора и предпринимателя Дэвида Сакса "крипто- и ИИ-царь", предоставив индустрии прямой канал в администрацию.
В этой обстановке Пол С. Аткинс был приведен к присяге в качестве председателя SEC 21 апреля. Будучи бывшим комиссаром с 2002 по 2008 год, Аткинс зарекомендовал себя как сторонник менее жесткого регулирования.
В течение первых 100 дней он приступил к реформированию крипто-позиции агентства. 31 июля он объявил о Проекте Крипто, комплексной инициативе по уточнению того, как классифицируются цифровые активы, различая ценные бумаги, товары, стейблкоины и коллекционные предметы, а также созданию исключений для таких мероприятий, как ICO, airdrop и сетевые вознаграждения.
Он также призвал к созданию единой лицензии, которая позволила бы платформам работать как с ценными бумагами, так и с неконтролируемыми активами под одной регулирующей крышей.
В своих речах Аткинс раскритиковал прежний подход SEC как «стрелять первым и задавать вопросы потом» и утверждал, что отношение к почти всем токенам как к ценным бумагам заставляет инновации уходить за границу.
Тем временем SEC объявила о создании своей Крипто-группы, возглавляемой комиссаром Хестером Пирсом.
Мандат включал разработку более четких рамок для классификации токенов, проектирование реалистичных путей регистрации и создание требований к раскрытию информации, более подходящих для цифровых активов.
Новый подход не устранил принуждение, но сигнализировал о намерении сочетать его со структурированным диалогом.
Программа «в дороге» вырастает непосредственно из нового подхода SEC. Услышав мнение устоявшихся участников рынка, Комиссия расширила свои усилия по взаимодействию с небольшими, начинающими командами, которые редко появляются на слушаниях или подают официальные комментарии.
Что движет переходом к диалогу
Сдвиг SEC к взаимодействию, а не к принуждению, вызван конкретными, измеримыми давлениями, в основном регуляторными, экономическими и политическими.
Рыночная масштаб, которую нельзя игнорировать
Крипторынки теперь слишком велики, чтобы фрагментарное принуждение имело смысл. По состоянию на 20 августа, общая рыночная капитализация цифровых активов превышает 3,8 триллиона долларов, при этом капитализация только Биткойна составляет более 2,25 триллиона долларов, а суточные объемы торгов на американских биржах часто превышают 50 миллиардов долларов.
Вашингтон рискует отстать, если останется реактивным, а не проактивным в формировании рамок вокруг таких масштабных инноваций.
Глобальные изменения финансирования и слабость США
Поток венчурного капитала показывает, как регуляторная политика влияет на конкурентоспособность. В 2021 году почти половина всего глобального финансирования криптовалюты была направлена на проекты в США. В конце 2024 года эта доля снизилась ниже одной трети.
Данные компании Galaxy Research показывают, что во втором квартале 2025 года стартапы в сфере криптовалют по всему миру привлекли 1,97 миллиарда долларов в 378 сделках, что на 59% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
Хотя замедление было глобальным, основатели в США постоянно указывают на неясные правила как на основное препятствие.
Обращение SEC отчасти является ответом на эти цифры, стремясь понять препятствия, прежде чем больше капитала и талантов навсегда переедут в Сингапур, Дубай или другие юрисдикции, благоприятные для криптовалют.
Прямое давление Трампа на регуляторы
Трамп не только отменил ранее данные директивы, но и занял позицию одного из самых громких глав государств в поддержку криптовалюты
Его администрация создала Стратегический резерв Биткойна, разрешила 401(k) счета включать цифровые активы и использовала саммит в Белом доме в марте 2025 года, чтобы объявить, что «война с криптовалютой» закончилась.
В сочетании с его собственными заинтересованностями в криптовалюте через несколько предприятий, эти шаги создали прямое давление на регулирующие органы, чтобы продемонстрировать согласованность. Для SEC диалог с небольшими стартапами является способом показать этот сдвиг в реальных терминах.
Стартапы за столом
Конкретные вопросы, которые ожидается, что небольшие команды поднимут на обсуждении, циркулируют в отраслевых кругах на протяжении многих лет, но редко поднимались напрямую в регуляторной среде.
Наиболее важным является продолжающаяся неопределенность вокруг классификации токенов. Стартапы, которые создают платежные системы, игровые приложения или децентрализованные сервисы, часто разрабатывают токены, которые функционируют как утилиты.
Тем не менее, согласно нынешнему законодательству, многие из этих инструментов рискуют быть отнесены к ценным бумагам, что discourages инвестиции в проекты с утилитарными токенами и усложняет сбор средств.
Затраты на соблюдение также оказывают значительное давление. Эти цифры часто приводятся в контексте Сингапура и Дубая, где лицензирование стандартизировано и намного дешевле.
Стартапы, вероятно, будут подчеркивать, что этот дисбаланс затрат является одной из причин, по которой новые проекты все чаще запускаются за границей.
Доступ к банковским услугам также стал важной темой. После краха Signature Bank и SilverGate в 2023 году многие региональные банки отказались обслуживать криптоаккаунты.
Это оставило команды на ранних стадиях в затруднительном положении, поскольку им сложно обрабатывать зарплату или управлять операциями, несмотря на то что они не обрабатывают депозиты клиентов напрямую.
Федеральные банковские регуляторы, включая Офис контролера валюты (OCC), Федеральную резервную систему и Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC), предприняли шаги для смягчения прежних ограничений и предоставления более четких указаний.
Тем не менее, ожидается, что проблема вновь возникнет на сессиях SEC, так как основатели настаивают на дальнейшей ясности, которая могла бы снизить нежелание банков работать с этим сектором.
Требования к хранению и раскрытию информации являются еще одной повторяющейся темой. Рамки SEC часто предполагают наличие ресурсов крупных бирж или фондов, в то время как большинство стартапов работают с небольшими пользовательскими базами и ограниченными активами под управлением.
Отраслевые группы отметили, что одинаковые стандарты, применяемые повсеместно, создают барьеры для входа и препятствуют экспериментам со стороны малых компаний.
Эти темы не новы, но обстановка новая. Чикаго и другие остановки роадшоу станут первым случаем, когда многие из этих вопросов будут обсуждены в структурированном диалоге с самими регуляторами.
То, решит ли SEC учесть этот ввод, определит, приведет ли роуд-шоу к искреннему изменению позиции или будет временным мероприятием.